昨日银行、地产力挺两市股指翻红，但从这两大板块的后市运行格局看，对股指的支持力量或将有限。金融股方面，再融资压力并未完全消除，目前银行、保险指数的反弹受制于短期均线压力，昨日板块内领涨个股并不突出，同时成交也未明显放大，介入资金较为谨慎。而在地产股方面，房价仍未明显下跌，政策调控的压力也未减轻，暂时不具备持续上涨的基础。

　　估值风险仍待化解

　　盘面观察，近期两市大、中小市值品种交替进行的估值调整，已经从二级市场蔓延到高市盈率发行的新股，昨日上市的4只新股有3只收盘破发。而个股股价大幅调整的内因则是上市公司业绩增长低于市场预期。观察2009年上市公司的业绩情况，剔除金融、石油等权重股，A股净利润增速不足20%。同时，信贷规模的收缩、房地产的持续调控，原油、煤炭等原材料价格上涨等因素，均使得2010年的上市公司业绩增速也不容乐观，而增速放缓的影响首先会在A股市场提前释放。在股价此前已被透支的背景下，对业绩增长的怀疑成为近期成长股大幅回落的主要原因。

　　“政策底”尚难确立

　　上周公布的4月份宏观数据显露出通胀压力，对提高准备金率以及加息的担忧情绪持续影响近期市场，成为市场心态紊乱的隐患。此外，严厉的房地产新政还处于落实阶段，单就购房限制方面，一线城市上海等地的调控细则将陆续出台，并不排除有更严厉政策出台。因此，在各类政策因素未见明朗之际，投资者信心难以有效恢复。回顾以往，在级别较大的调整行情中，“市场底”一般在“政策底”之下出现。而在当前还看不到“政策底”出现的迹象，因此仅仅依靠市场本身的超跌反弹应难以终结本轮调整。

　　综合来看，房地产行业的调控风险及银行股年内再融资压力使得大市值品种交错下行，同时中小市值品种又因前期隐含的高估值风险仍有待释放期。在影响市场的政策调控、资金供需等因素未见消退之际，仅仅依靠超跌反弹还难以改变当前市场下行趋势，股指底部探明的条件并不成熟，仍需坚持风控为主的操作策略。