基本面上看，周二国家统计局公布了四月份经济数据。四月份，规模以上工业增加值同比增长17.8%，增速比3月份小幅回落0.3个百分点。4月CPI同比增长2.8%，创18个月以来新高。4月份，工业品出厂价格(PPI)涨6.8%，涨幅比上月扩大0.9个百分点。应该说，经济数据总体还是不错的，市场虽然有加息的预期，但CPI的增幅与市场的预期基本一致，经济数据方面并没有远超预期。

　　而在外围市场上，周一出现了近期少有的大涨。前期，穆迪发出或将对葡萄牙主权评级下调的警告，使担忧主权债务危机蔓延的市场情绪失控，全球金融市场纷纷重挫。但在欧盟联手救助的影响下，欧美股市周一均出现大幅反弹。应该说目前外围环境也还不时很坏，经济数据并未远超预期。

　　因此，A股市场的下跌更多还是来自于内因。笔者认为，短期市场下跌的原因更多是来自于资金面的失衡以及公司价值的回归。

　　上周，央行发行3月期央票140亿元，3年期央票1100亿元，货币调控仍在继续。而根据相关报道，农行递交H股上市申请，光大银行等发行上市的消息也令市场不安。同时，新股发行速度并未改变，而存款准备金的调整则意味着货币紧缩政策并未发生改观。此外，通胀压力渐显，市场对加息的担忧加重。央行近期发布第一季度货币政策执行报告，提出通胀的潜在压力值得关注。4月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨12.8%，控制房价上涨的压力依然较大。加上CPI的上行压力依然，市场也担忧央行会通过加息也遏制通胀。周二的下跌也是对加息担忧的反映。

　　相对紧缩的货币政策，新股发行速度不减，潜在融资压力依然较大，“大小非”减持动力增强。这些因素均显示短期市场资金供求关系有失衡的趋势。同时，如果市场继续调整，将可能引发投资者对于基金的赎回。这也将导致市场出现新的做空动能，这是需要在近期密切关注且引起注意的风险。

　　单纯从技术走势来看，由于上证指数已跌破年线，加上关键技术支撑均不堪一击，市场已经进入中期调整格局。同时，房地产利空尚未得到充分释放，后市政策面仍有较大不确定性。一些高估值板块仍有继续调整的压力，短期市场做多信心不强。因此，市场短期即使有所反弹，反弹的高度也将较为有限。此外，股指期货推出后，一些仓位较重的投资者尤其是机构投资者利用股指期货做空，而加入到现货杀跌的行列中，这也需要引起投资者高度注意。

　　操作上，在市场环境不稳定前参与反弹仍需谨慎，建议注意以下几点：一是对于高估值板块需要警惕。近期中小板、创业板以及题材股加入杀跌行列，对于前期涨幅巨大的高估值板块需保持警惕。二是适当关注一些抗周期品种，如医药、零售、食品饮料等。三是对于热点题材如黄金股的炒作等则以短线操作为宜。此外，目前市场上银行股板块估值水平最低，后市大盘的止跌回升也需要银行股等蓝筹股的带动，投资者不妨关注银行股走向。