重点推荐的大市值公司：（1）三大航：东航业绩弹性最大，一季报已实现主业盈利，在协同效应初步显现以及外部高景气的共同作用下，有望实现跨越式发展；国航盈利能力突出，关注深航整合和国际航线复苏提价效应；南航旺季的RPK弹性最大，关注澳洲航线中转模式的成功和国际航线的开拓。（2）中海集运（601866）：美线涨价，需求回稳、旺季即将来临，增厚公司业绩，存在交易性机会。（3）铁龙物流（600125）：看好冷藏箱业务的发展前景，特别是线下业务的盈利提升空间，铁路的市场化机制改革尚任重道远，铁路运价的低廉实质上是增强了铁路冷藏箱相对公路冷冻箱业务的价格优势，但业绩释放尚需时日。

　　重点推荐的中小市值公司：（1）粤富华（000507）：一季报符合预期，市场误判提供买入机会。今年业绩主要依赖投资收益，将在年中后体现。公司战略转型稳步推进，“商业中心”项目基本不受影响，未来的商业地产业务也由于是服务于相对封闭的市场而受房产政策影响较小。（2）五洲交通（600368）：一季度盈利好于预期，公路业务有望在2010年贡献盈利0.40元。凭祥物流园和农批市场等业务项目具有良好的长期发展前景；房地产业务是另一盈利补充。有望在2010-2011年为公司带来EPS贡献0.15元。（3）中信海直（000099）：一季报超预期，海上石油服务合同提价实现，毛利率逐步提高。通航行业有望在经历长期的低增长后出现增速拐点，建议关注低空领域放开等政策出台的主题机会。

　　板块市场表现回顾：无论从1个月、3个月，6个月还是1年期来看，交通板块整体均跑赢了大盘；具体到各子板块，航空近一年来较大盘有大幅超额收益，半年来超额收益超过了60个点；近期表现相对较弱的是铁路，大盘弱势下并不具备相对防御性；从相对较长的期间来看，港口、航运处于弱势状态。

　　个股市场表现点评：（1）航空板块，我们自去年年底以来持续强烈推荐，其中东方航空于今年2月11日推荐，目前绝对收益超40％，是1个月和3个月中短期表现最为抢眼的航空股；（2）粤富华：股价在前期表现较佳，且在大盘暴跌阶段表现较为抗跌，一季报出炉当天部分投资者误认为公司一季报低于预期，我们认为市场误判为尚未介入的投资者提供了买入机会。

　　盈利预测与估值水平：目前A股整体和交通行业整体的动态估值水平在17倍和23倍左右。航空、公路、航运、港口、机场和铁路的动态估值水平分别在27倍、15倍、33倍、23倍、21倍和32倍。（招商证券）

　　机构来源：招商证券