公司1季度末每股现金流为-0.39元,而09年末为2.77元,1季度末每股经营现金流为-4.27元,而09年末为-0.33元;公司3月22日公告定向增发预案拟募集96亿,增发价按除权后计不低于13.71元,目前已获国资委批准,但由于股价与增发价倒挂,且去年参与公司定向增发的机构投资者目前浮亏较大,在调控导致对未来预期悲观的情况下,预计增发顺利实施有难度;公司1季度末预收帐款346亿,接近我们10年预测收入值,按现有股本摊薄,预计10-12年EPS分别为1.1元(10x)、1.38元(7.9x)和1.67元(6.6x),是成长性较好的全国地产龙头,维持 “谨慎推荐”评级。