资料来源：WIND

　　市场分析

　　小盘补跌初现止跌

　　周一市场一度再次创出近几个月来的新低2646点，主要原因是小盘股纷纷补跌，特别是创业板和中小盘股受压严重，然而由于前期权重大盘股已经跌幅较大，所以大盘股倒是起到了稳定的作用，使得指数最终还是以收阳结束，从技术上看，大盘初现止跌迹象，如果加之外围市场配合的话，可能短期会有一个反弹出现。从市场热点看，地产股反弹是比较明显的，我们认为，地产的表现更多还是因为前期跌幅过大，在技术上存在反弹的需要，而不是行业有什么新的变化，从目前来看，行业一直还是处于从紧的状态中，所以在操作上也宜快进进出，而对于中小盘股，我们认为，短期补跌可能还会延续，但是从中期看，市场的热点应该还是会在中小盘上，这个动向是值得关注的，很多基本面不错的中小盘股在这次下跌后价值将得到进一步凸显。从近期的消息面看，欧盟在周一早上传出要追加资金拯救欧元和希腊危机，总计超过7500亿欧元，从下午外围市场来看，均出现了大幅反弹的局面，如果晚间美国股市如期反弹，则周二对于A股将是一个较大的反弹契机，建议时刻关注消息面的变化。目前的操作策略，鉴于地产股的下滑趋势明显，我们对未来趋势不容乐观，建议先以观望为主，如果要配置品种，以医药、消费类个股为主。(鲁瑜)

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　　中国国旅：增长预期明确，期待政策落地

　　【内容摘要】：1、免税政策：我们判断海南国人离岛免税政策年内出台是大概率事件，此外入境免税店等业态亦有望逐个获批。

　　2、增长：受益于经济回暖和目标客源的客流回升，国旅总社旅行社业务逐步回暖，中免公司业绩双位数增长，增速高于行业平均水平，未来维持稳定增长。

　　3、利润率：国旅总社旅行社业务毛利率出现回升趋势；中免公司毛利率受益于高毛利产品货源充足、香化等产品销售高增长及零售占比增大，同时费用控制得当。

　　4、季节性：随节假日分布分散及度假休闲游兴旺，旅行社业务季节性趋于不显著，2、3 季度收入约占全年的 55%；免税业务四季分布较均衡，四季度略高，各业态各有不同。

　　5、有税业务：中免有税业务自 2010 年起步，预计在 3年内取得较大突破，今年拓展渠道包括机场店、世博特许专营等。影响评级的主要风险

　　6、免税新政获批及实际可执行的进度增加估值风险。

　　7、估值：暂维持公司 2010-12 年 0.44 元、0.57 元和 0.73 元的每股收益预测，将目标价自 21.00 元提高至 23.06 元，维持买入 评级。(中银国际)