公司2009年实现每股收益1.16元，每股净资产7.47元。保险合同负债余额增长23.4%。一年新业务价值增长27.2%。准备金贴现率调整，减少公司2009年寿险责任准备金，增加税前利润80.85亿元，占2009年税前利润的19%。新准则增加税收负担，减少内含价值。根据公司敏感性测试结果，应税所得额按新准则和25倍新业务乘数计算，评估价值下降2.9%。

　　公司积极发展期缴业务，拉长缴费期限，结构成功转型中。市场地位相对稳固，但一线城市已逐渐被平安超越，而二线城市正面临太保、泰康、新华的竞争。同时2009年权益资产占比15.3%。我们预计其他综合收益(浮盈)累计余额189亿元。由于公司权益占比高，预计一季度减仓幅度有限，将直面投资压力。