公司2009年实现营业收入14.4亿元，同比增长4.47%，营业利润8221万元，同比增长33.57%，归属于母公司的净利润8877万元，同比增长11.6%，基本每股收益0.47元，另提出每10股派发现金红利2元(含税)的预案。
费用控制初现成效：09年第四季度公司营业费用同比下降21%，全年费用率较上年下降1.8个百分点，控制费用、提升业绩初现成效。毛利率因销售单价下降而小幅回落，但仍高于合理水平：09年公司销量提升，但收入提升仅4.5%，销售单价应有所回落。同时，原材料占营业成本的80%，09年公司主要产品的原料下降3.83%、包装物下降9.17%，由于销售单价降幅高于原材料降幅，09年公司四类产品毛利率均小幅回落，但综合毛利率依然高于35%的最低限。
行业集中度提升+销售费用控制：公司业绩提升的外部驱动因素，短期是行业集中度的继续提升，长期是行业需求的爆发式增长；内部驱动因素是随着新建产能投产、销售规模提升，公司销售费用率将下降。
盈利预测及投资建议：预计公司未来三年产能复合增速为20%，毛利率将保持稳定(35%-40%)，净利润的大幅增长将来自销售费用的控制。预计10、11年每股收益分别为0.64、0.77元。考虑到速冻品行业广阔发展前景、公司行业龙头地位稳固，以及公司产能充足、业绩弹性较高，目前估值基本合理，给予“谨慎增持”评级。风险因素：原材料大幅上涨，新开辟市场培育期过长。
【