自有资金运用沿着自营和创新两个方面加速投入。自营额度达到100亿元，但我们判断仍以低风险投资为主；创新业务方面，融资融券额度、香港业务分别达到80亿元和40亿元，均居行业前列。获得首批融资融券试点和股指期货IB业务资格。目前这两项业务平稳推进。我们仍然维持全年带来5%-10%增量收入的判断。直接投资业务沿海富产业、开元投资和海通产业三大平台同时向前推进，近两年将进入收获期。海富产业基金将通过分红贡献业绩，第二只基金将开始募集；开元投资已有两个项目上市；海通产业基金公司及其首只产业基金也将启动。

　　对大福证券的并购后整合已经开始，大福证券将定位于“3个平台、4个联动”，整合完成后，海通证券的香港业务也将跃上新的台阶。对百瑞信托的收购仍在审批中。投行业务今年将有实质性提升。2010年以来，海通证券已完成中行次级债、华泰证券、浦发次级债等投行项目，季度承销额居行业第二位；全年跻身行业前3位没有太大问题。1季度市场成交水平同比增长23%，沪深300指数下跌6.43%，但公司资产配置较为稳健，自营应仍能实现盈利。我们预计1季度公司实现净利润10.8亿元，同比增长8.5%，环比增加11.2%。

　　今年将有42亿股限售股解禁，解禁后公司将实现全流通。整体解禁压力并不大，仅少数民企、以及需满足“一参一控”问题的少数股东有抛售要求。我们仍然维持增持评级及21元目标价。市场价升量涨、融资融券和股指期货超预期将是催化剂。关注融资融券和股指期货对市场的影响，这一影响将有效传导至公司上来。