高浆价将带来自制浆比例高的企业盈利大幅提升，我们认为拥有较多自制浆的企业将在2010 年分化出来，它们的业绩超市场预期的可能性极大。

　　高浆价给落后产能的淘汰带来超预期的可能性，市场化的淘汰效果也许会好于行政命令。

　　人民币升值静态测算：升值 1 个点，行业利润上升3.5 个点，也许人民币升值也会带来纸业的超预期。

　　我们认为未来的产能释放影响在目前的股价已经得到反映，纸业估值处于历史较低的位置，但是高浆价带来的自制浆高盈利导致造纸企业2010 年的业绩超预期却尚未得到市场的认同，我们调高行业评级至“增持”。

　　我们选择股票的策略：

　　我们选择自制浆比例高的企业，标的岳阳纸业（600963）、晨鸣纸业（000488）、博汇纸业（600966）和太阳纸业（002078）；

　　我们看好未来行业持续向好的箱板纸，标的景兴纸业（002067）。（国金证券研究所）

　　机构来源：国金证券