国泰君安发布水井坊研究报告称，公司2009年实现营业收入1673亿元，同比增长4195%，利润总额499亿元，同比增长239%，归属于母公司的净利润为320亿元，同比增长219，每股收益0.66元，符合预期。

　　报告指出，09年水井坊系列高档酒的销售出现下滑，白酒业务收入下降0.31%。公司蓉上坊的地产项目确认532亿的收入是公司收入增长的主要推动力。公司09年下半年高档酒的销量增速有所回升，白酒收入的增速从上半年的-155%上升到下半年的122%,预计今年将是公司白酒业务全面恢复的一年，白酒收入和利润都将实现增长，而蓉上坊2期工程643亿元收入可能于今年确认推升收入和业绩。

　　今年外资完成对公司的收购将推动公司白酒业务的恢复和调整，房地产业务在未来几年将继续贡献业绩，预计公司高档酒销量同增15%，价格不变，白酒业绩恢复到2008年水平，预测公司2010-2011年的EPS为0.88和1.10元，房地产贡献均为约0.20元，国泰君安给予白酒30倍，房地产20倍的PE，目标价24.4元，给予“增持”评级。（张勤峰）

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