国泰君安发布贵州茅台研究报告称，2009年公司营业收入、净利润分别为96.70、43.12亿元，同比增长17.33%、13.50%，Eps4.57元，全年业绩低于预期。

　　报告指出，2009年底公司预收账款达到35亿元，同比增加了5.8亿元，比第三季度末增加了22亿元。而第四季度确认销售收入仅仅18.63亿元。一方面预收款大幅增加说明公司销售情况很好，另一方面这也是对公司业绩波动最难以把握的要素之一。

　　2010年1月份公司产品提价，平均幅度约为13%，其中53度普通茅台出厂价从439元提高到499元，上涨13.67%，15年陈涨价630元，涨幅32%。2004年后基酒产量的增长为公司销量增加提供了可能，预计10年公司销量可能增加1500吨左右。

　　2009年公司生产茅台酒及系列产品2.9万吨，同比增16.71%。考虑到公司产品销售的火爆，以及零批价差大具有潜在提价能力，公司未来业绩增长仍可期待。在2010年茅台销量增长1500吨，价格上涨13%左右，以及预收账款增加不超过5个亿的情况下，预计公司Eps6.05元，2011年不大幅提价，预计Eps7.08元，给予“增持”评级。（张勤峰）

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