大盘蓝筹迎来表现机会

　　回顾

　　实际上，大盘蓝筹的风格转换是去年底以来一个未能实现的任务，蓝筹股多次有所表现但都未能持续。最有代表性的是去年12月大蓝筹的一次集体躁动，当月中国石化上涨15.78%，工中建等银行股也有5%左右的升幅。这些大盘股的上涨让市场误以为一轮蓝筹行情已经发动，但事后证明这只不过是基金在做净值，并无持续性。

　　今年1月上旬，在融资融券和股指期货消息的刺激下，大盘蓝筹股再度表现。1月11日，中信证券、建设银行、海通证券等大盘股盘中接近涨停，工行、中行等也最大有超过5%的升幅。但是当日大盘蓝筹冲高回落，收盘升幅较小。在1月11日有所表现之后，大盘蓝筹向下调整三周，随即止跌横盘到上周，拖累指数难以逾越3100点关口。分析人士认为，尽管从去年开始就有市场风格转换的趋势出现，但由于流动性的不足以及刺激政策退出等比较敏感的因素，2009年四季度至今，市场风格还未能成功切换。

　　契机

　　距离股指期货挂牌交易仅剩下9个交易日，包括国金证券金岩石等重量级分析人士认为，这一A股历史上具有划时代意义的新金融产品注定将给A股带来特别的影响。

　　股指期货选定以沪深300指数为标的，因此，以沪深300指数成分股为代表的大盘蓝筹价值股将成为今后投资者最为关注的焦点，它们将是机构投资者不可或缺的核心配置资产。华夏大盘精选基金和华夏策略混合基金经理王亚伟管理的华夏大盘和华夏策略2009年四季报公布了前十大重仓股，与上季度有所变化，其最大变化是金融股，特别是工商银行比重大幅提高，可见基金经理看好大盘蓝筹今年的表现。国投瑞银沪深300基金经理马少章认为，股指期货开展后对样本股的估值带来影响，可能形成市场主力抢夺蓝筹的局面。

　　“表现长期弱于大盘，以金融地产为首的大盘蓝筹的补涨也是必然的，股指期货将是契机。”上投摩根许运凯认为。他表示，目前蓝筹指标股走强的预期强烈，市场风格转换已经具备条件。

　　信心

　　除了股指期货这个大的契机外，大盘蓝筹本身的业绩也为其在二季度转强增添了底气。从已经披露的年报业绩情况看，蓝筹公司依然是A股市场的中流砥柱。数据统计，已经公布年报的27家大盘蓝筹实现净利润5700.27亿元，同比增长16.99%。这27家蓝筹公司的净利润约占已公布年报上市公司净利润的八成。目前，居净利润榜首的是工商银行，第二至第五名为建设银行、中国石油、中国银行和中国石化。

　　利润稳步增长，但这些大蓝筹的估值并不高，截至3月末，建设银行等27家蓝筹公司的市盈率在17倍左右，而近10年来大盘蓝筹板块市盈率平均值为23.29倍，表明目前大盘蓝筹估值偏低，而其他公司存在一定程度的高估。究其原因是，差不多近一年来，在二级市场上大盘股遭到冷落，持续下跌，而中小盘股备受追捧。以上证50为例，自2009年8月以来，这个代表大盘股走势的指数下跌了15%；而同期中小板指数大涨25%。分析人士称，大盘蓝筹公司价值被过度低估虽由多种因素造成，历史上也多有这种情况出现，但市场具有自我调整功能，这种现象不大可能长期持续。如果二季度大盘股业绩持续上升，资金不会忽略大盘股的低估状态。

　　行情展望

　　第一目标

　　3200-3300点

　　在大盘蓝筹股可能会转强的预期下，二季度指数会有怎样的表现？记者发现特别乐观的观点并不多，在指数横盘震荡太久后，分析人士给出的目标位并不遥远。

　　国泰君安称，大盘股的市场表现或将在今年二季度强于中小盘股，二季度有望上探3200点。国泰君安证券首席策略分析师王成表示，经济趋热的压力无疑会越来越明显，从1-2月份的投资数据看，新开工总投资增长40%，各地政府仍然以投资作为经济发展主动力。2009年的投资从二季度开始将进入两年的高峰期。同时，消费仍保持稳定状态，消费升级和房屋装饰仍处高峰期。

　　民族证券徐一钉则认为市场突破3100点的压力后，A股的整理区域也由2900点-3100点拓展到2900点-3350点。虽然对二季度行情持谨慎态度，但目前的走势表明至少在4月份A股市场的交易性机会很多。历史数据显示：有色金属股、房地产股和A股的走势关联度超过92%。

　　不少基金公司也认为二季度指数将摆脱盘整格局，南方基金判断：“在股指期货和融资融券陆续推出的带动下，可能会有一波大盘蓝筹行情，预计上证指数运行区间在2900-3300点。”

　　第二目标

　　超越3478前期高点

　　如果说站上3200点是一个偏谨慎的目标，那么信达证券等机构就比较乐观。“后市有望保持震荡上涨的格局。”信达证券首席策略分析师黄祥斌认为，从目前整个市场格局来看，上证指数二季度超越去年8月3478点高点，挑战3500点的概率非常之大。

　　国金证券金岩石看得更高。他认为股市窄幅震荡9个月一般会有确定性突破，从去年9月至今大盘已震荡了7个月，预计四五月份上市公司二季报出来后，大盘能上行突破，不过空间不会超过4000点。“经济复苏后，4月份上市公司一季报会给出非常乐观的业绩增长，而且是持续性的增长。预计四五月份部分公司二季报出来后大盘会挑战前期3478点的高点，挑战两三次后会上行突破。”

　　也有机构认为二季度市场上行空间有限，申银万国等4家券商观点明显偏空。申银万国将二季度最高点位看至3200点，这意味着目前上证指数已经逼近顶部。对指数下限判断则低至2600点和2700点。其中，担忧政策紧缩、经济下滑成为申银万国认为股指将下行寻底的主要原因。

　　上涨理由

　　基本面

　　一季度市场在等待两会出台新的宏观经济政策和等待加息的过程中运行，在这样的等待中市场显得上下两难。二季度，基本面会有怎样的变化，靴子是否能够落地呢？

　　民生证券认为，经济将进入复苏佳境，总体上，从2009年全年和2010年的前两个月经济数据看，经济复苏势头还要好于预期，因此调高了部分经济预测指标。

　　“靴子落地将打消市场疑虑。”海通证券认为，二季度人民币升息的预期将逐步明朗。一季度全球已有部分国家进入了加息的行列。3月中旬印度提前意外加息，更加增强了人民币加息的预期。加上今年我国一二月份CPI与PPI连续上升。这样一来，对人民币升息的预期已较前更加强烈。因此，随着时间的推移，二季度人民币升息的预期会逐步明朗。一旦升息，久悬的疑虑除去，前期市场左右摇摆的局面会明显减轻。

　　市场面

　　3月末，融资融券终于正式亮相A股市场，中国股市也从此结束了单边市的时代。4月16日，股指期货也将正式亮相。这两大事件的逐步运行，又将对股市产生怎样的影响呢？

　　“金融创新将帮助大盘打破盘整格局。”海通证券策略核心分析师陈久红认为，两大金融创新品种的推出将打破市场的胶着状态。尽管股指期货和融资融券均本着“高标准、稳起步”的原则推出，但终究是中国证券市场上一项重要的金融创新。在投资者通过实际交易逐步熟悉了这两项新金融创新品种后，会渐渐展示出A股市场惯有的“追新”特质，二级市场也会因此打破前期的胶着状态。且融资融券标的股板块在一季度已下跌了10%以上，这也将给其在二季度腾出表现机会。

　　齐鲁证券认为，股指期货将带来全新盈利模式。股指期货满足了机构投资者实实在在的套保需求。目前，应重点研究股指期货给市场带来的新盈利模式和对投资理念产生的影响，积极把握制度创新对股市的正面推动作用，挖掘投资机会。

　　资金面

　　一季度沪市单边成交6.98万亿元，创出了2008年四季度以来单季成交量的新低，如此的成交量自然难有大行情。因此，资金面也是决定行情走向的关键因素。那么，二季度资金面供给情况如何呢？

　　统计显示，二季度资金供给可能略微小于资金需求。不过，新增基金有望火线来增援。在发行数量创近8个月新高后，A股市场有望在4月份迎来超过400亿元的建仓资金，这也是2009年7月份以来新基金带来的最大资金增量。数据显示，2010年3月份A股市场共有14只基金发行，发行数量为近8个月来的新高。而从新基金类型来看，这14只基金均为偏股型基金，这也是连续第二月发行的基金全部为偏股型基金。

　　与新基金相比，老基金对市场的影响力同样不容忽视。目前老基金的平均仓位处于80%左右，接近2009年8月份大跌时的最低仓位。与2007年8月基金最高仓位85%相比，仍有5%的差距。而以偏股型基金截至2009年底的资产总值2.26万亿计算，理论上老基金仍握有超过1000亿元的入市资金。

　　机会

　　新老热点

　　齐升温

　　一季度，市场是题材股的天下，尤其是低碳、区域经济等板块成为市场关注的焦点。二季度，机构认为权重股能够引领市场上行，而题材股同样不会失色。

　　民生证券认为，从二季度投资策略看，市场机会主要在以下几方面：1、随着年报和一季报公布，市场注意力将回归基本面，业绩增长快、估值水平低的股票机会增多；2、二季度加息与升值压力更大，关注金融、地产、航空等相关行业；3、二季度股指期货将推出，上海世博将开幕，这两大题材有望成为市场最确定的投资主题。

　　海通证券认为，融资融券与股指期货有望点燃蓝筹的交易性投资机会。超配金融以及食品饮料等估值优势品种。另外，融资融券、股指期货等新产品的推出还有望增加市场的流动性和配置性需求。此外，上海世博会即将召开，由此对航空运输、旅游餐饮、机场服务等均带来相关机会。