评论：

　　公司业绩略低于我们的预期，主要是公司结算保守所致。公司营业收入为12.10亿元，其中，商品房销售收入为5.92亿元，物业租赁及其他2.26亿元，土地一级开发5.94亿元。

　　公司09年实现商品房销售收入5.93亿元，较上年同期增长13.20%，2009年结算7.23万平方米。尽管09年销售业绩平淡，但是我们预计公司的业绩将在未来两三年内爆发，公司目前的权益土地储备约为120万平方米，其中公司通过股权收购得到的通州自由小镇土地成本仅为3200元/平方米，可售面积达到70万平方米而且平均地价成本为3200元/平方米。随着北京通州新规划出台，通州的房地产价值得到了极大的提升，2010年出通州地区的房价快速上涨正是这一价值提升的体现。通州房价的快速上涨为公司业绩提升打开了广阔的空间。

　　我们预测公司2010年和2011年每股收益为0.52元和0.68元。目前公司股价对应于的动态市盈率分别为13.82倍和10.16倍，我们维持公司“增持”的投资评级。