1。事件
2010年4月28日公司公告一季度报告：按国际财务报告准则计算的净利润为人民币354.19亿元，按中国企业会计准则计算的净利润为人民币353.76亿元，每股基本盈利人民币0.18元，比上年同期增长71.2%。
2。我们的分析与判断
(一)一季度业绩高增长符合预期，天然气、烯烃、成品油增长较快
(二)2010年在中位小幅走高的国际油价对公司更为有利
(三)烃及衍生物带动化工业务盈利超预期
(四)三大合成材料毛利迅速扩张
(五)环保要求与城镇化推动天然气消费高增长，管输费已经上涨如果气价改革公司受益最大
(六)资源税改是利好
3。投资建议
目前国际油价在中位小幅走高，正处于公司最佳盈利区间附近。公司天然气业务增长较快，如果气价改革公司受益较大。下游复苏和垄断决定三大合成材料盈利高涨，乙烯EBIT达到4000元左右，我们判断烯烃将带动石化行业于2010年提前进入景气周期。中国石油因为勘探技术进步进入油气田发现高峰期，油气储量不断增长。另外，公司化工业务超预期，资源税改变利空为利好，环保要求与城镇化推动天然气消费高增长，管输费已经上涨如果气价改革公司受益最大，我们对公司2010-2012年盈利预测为0.78元、0.85元和0.93元，维持推荐评级。
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