观点：

　　1。收入增长符合预期。分产品看，光通信、有线交换及接入产品、3G手机是增长的主要来源。分区域来看，海外市场复苏势头强劲，比去年同期增幅超过30%，在总收入中占比接近50%。其中非洲地区增长最为强劲，增长幅度达65%。

　　2。费用率小幅下降，下降趋势将延续。三项费用率合计为21.4%，同比下降0.3个百分点，由于配股和权证募集资金到位，利息费用大幅减少，财务费用同比下降1.1个百分点。研发费用率为8.9%，同比下降0.9个百分点，主要由于研发费用投入增长幅度略低于收入增长所致。

　　3。公司经营状况良好，各产品线捷报频传。国内TD四期招标已经展开，规模将超过TD三期，中兴将继续保持市场份额第一的地位；印度3G牌照拍卖即将完成，年内有望贡献收入；全球终端销量增长强劲，TD用户数增长迅速，TD手机出货量大增，美国市场已成为CDMA全球供货量排名前三位的市场，下半年在美国主流运营商的供货将进一步增长；光通信市场增长迅速，国内增长主要受到宽带建设提速拉动，海外市场由于基数较低，1季度增长达1000%，光通信将成为中兴未来增长的强大推动力。

　　4。维持我们的盈利预测，2010~2012年EPS分别为1.78元、2.26元、2.79元，对应最新股价41.55元，PE分别为23倍、18倍、15倍，当前估值已处于中兴的历史底部，维持“强烈推荐”评级。