业绩负增长主要由于北通道项目借款开始费用化。一季度公司期间费率17.18%，同比上升10.49个百分点。其中，销售费率0.08%，与1Q09水平相当；管理费率4.70%，同比上升0.6个百分点，波动较小；由于北通道项目完工后，其借款利息开始费用化，一季度公司财务费用达2081.1万元，同比增长268.85%，在此影响下，公司当期财务费率达12.41%，同比上升9.9个百分点。

　　一季度传统业务毛利率出现下滑

　　一季度公司传统业务毛利率为10.24%，同比下滑1.39个百分点。世博主体项目完工后部分设备、人员阶段性空转，以及高毛利项目暂时性减少等因素是传统业务当期毛利率下滑的主要原因。

　　随北通道项目首笔回购收益入账，1H10业绩将同比大幅增长

　　目前机场北通道BT项目已经建成通车，首笔回购收益(按4.13%的资金成本假设为1.29亿元)将于6月末实现，1H10公司业绩将因此呈现大幅增长。

　　所得税率降低将进一步提升公司利润水平

　　3月公司被认定为高新技术企业，于10~12年将享受15%的所得税率(之前分别为22%、24%、25%)，所得税率的降低将进一步提升公司利润水平。

　　合理价值在16.94~17.44元/股之间，维持“推荐”评级

　　维持10-11年每股收益0.90元、0.99元的预测，目前股价仍有一定程度的低估，维持“推荐”评级。