2010年资本市场年会于4月23日在北京举行，本届年会的主题是“巨变之年”。以下是银华基金首席宏观分析师在本届年会上的精彩观点。

银华基金首席宏观分析师张林昌

　　主持人：各位确实理论功底太高了，因为今天是张总一会儿有事，我先问你一个问题，现在大家都在说你们能发现这么一支好的 股王（指神州泰岳）？刚才张总都讲了精选个股，你们怎么精选出个股？

　　张林昌：首先归功于基金经理和TMT行业研究员，根据我的了解，这家公司从我们内部的，因为我们每一家股票，每一个股票进入我们公司的股票池，还要进行反复的听证，要写个股申购报告，大家进行反复的听证，最终没有问题才确定入库。第二个我们行业研究员和基金经理反复去这家公司做过调研，这家公司刚上市的时候，业务很单一，尤其在中国移动发生了一些负面的事件出现了一定负面事件，当时我们的通过这次调研，我们这些市场上普遍存在的我们内部做了一个排除这样的话坚定了对这个公司投资的信心。大家知道我们比较多基金进入前十大，对这个公司，对这个股票投资的信心，如果我们只是在创业板市场炒了一把，我们在预报披露以前从前十大里面退出来了，我们还是本身基于成长性跟估值结合起来投资的理念，做出投资的判断。

　　主持人：成长性能不能具体一点？

　　张林昌：具体一点的话，刚才前面已经讲到很重要的观点，就是不能紧张用PE给一个股票给一个公司做估值，一定是总市值概念更合适，比如说一家公司盈利规模可能很小，用PE估值给不到多大的价格，如果从一个公司所处市场成长空间独特的盈利模式，意味着大市场里面小公司，这样的公司成长会带来，会带来总市值的空间。我记得我们公司的陆总已经召开了媒体的见面会，大家可以看我们陆总给大家的介绍。

　　主持人：张总，你们是一个背后的股王，听说有一个很大的机构是没名字的，可能是你们，你也透漏出来你们可能要出来，你们会进入“二”吗？

　　张林昌：我把各位老师的观点听完深受启发，我觉得大家有一些误读，有一些媒体的聚焦的原因，首先中国这次尤其一季度以来二八现象的分化，我觉得不是我们一家认为独具慧眼，也是大家一起的功劳，是大家一起挖掘经济成长股，巨变之年里面讲到最大变化里面最大一条大家对中国经济未来看不清楚的，我指的未来不是简单的，短周期由于政策调控带来的波动，更大在于中国经济结构的调整，经济结构的调整带来在产业之中，各个产业国民经济的整个比重，这个变化特别大。我前面讲了，在这种背景下不应该在一成不变的看问题，而是应该以总市值这个公司在整个行业当中未来成长空间考虑这个问题，可能更合适一点，这是我们投资里面的一些理念，具体说到某一支，我们现在觉得还是一个操作的原则，我们觉得顺势而为，我们特别重视估值，安全的边界，会结合成长中估值相结合的角度做投资商的决策。

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