我们建筑行业五个逻辑：一是2009 年为土木前端建筑增长好，今年后端装修将超预期增长，具有跨周期消费属性。金螳螂、亚夏、洪涛股份。二是低碳经济地铁建设逻辑，2011~2015 年的预计投资额是2010 年的5.93 倍，推荐宏润建设、粤水电、隧道股份。
三是近期干旱引致《西南五省域水源工程近期建设规划报告》，中央水利投资安排同增40％，水利施工迎来建设高峰。推荐粤水电、葛洲坝、安徽水利。四是盈利模式转变，横向产业链由设计到施工转变东华科技，纵向产业链向房地产开发转变的龙元建设。
中材国际：预期到2011 年全球除中国市场外新增签单量将逐步由4500 万吨恢复到7000 万吨以上。公司计划2010 年新签订合同力争增长20％。未完工合同500 多亿、目前市值为166 亿。2010-11 年EPS2.4、PE17 倍，合同增加提升估值，增持，目标价55 元。
葛洲坝：1 季度签订合同168 亿、同增43％，计划2010 年合同增加19％。2009 年海外收入占17％，但2009 年、2010 年1 季度新签订合同海外占36％、42％，2010 年海外高毛利率收入占比必然大幅提升，有资产注入和煤矿等预期，谨慎增持，目标价18 元。
中工国际：全部利润来自海外、管理费用盈利模式独特。预期2010-11 年EPS1.60、1.95 元，同增72％、22％。2010 年PE23 倍，低于中小板36 倍。基于海外经济复苏合同同比增加有助于提升相对估值，“漏斗型”股权有注入预期，谨慎增持，目标价45 元。（国泰君安证券）
机构来源：国泰君安
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