09 年实现EPS 0.96 元，净利润增速34%；10 年1 季度实现EPS 0.22 元，同比增速126%。09 年实现营业收入101.4 亿，净利润16.44 亿元，同比增长184%、34%。另，佛山依云和苏州唯亭项目08 年计提的跌价准备2.96亿元仍未冲回。每股净资产9.48 元。10 派1.
全年销售额达 150 亿，总金额及销售量分别增长131%、172%。09 年完成签约额148.4 亿元，销售面积121.2 万平米，平均售价约12247 元/平米。
成本控制卓有成效，三项费用率下降至4.7%。09 年在房地产营收增加338%的情况下，销售费用及管理费用分别仅增长26%、6%。
业绩锁定性强，2010 年业绩中的房地产销售部分已基本完成。1 季度末账面预售房款94 亿元，加上一季度营收24 亿元，10 年的业绩保障性相当强。
现金较为充足，财务安全优势明显。1 季度末账面现金81 亿，资产负债率60%，扣除预收账款的真实资产负债率40%，净负债率9%。
10 年计划销售130 万平米，同比增加7%。09 年末在售面积21 万平米，在建面积357 万平米；10 年计划在建面积达600 万平米。
全国布局进入收获期，项目储备具备成本优势。公司拥有1318 万平米项目储备，其中权益未结面积869 万平米；此外公司拥有70 万平米出租物业。09 年拿地6 幅，权益建面108 万平米，平均楼面地价约4300 元/平米。
再融资方案修改，募集金额仍为50 亿，拟增发价从28.12 元下调到20.6元，增发股本从2 亿股增至2.5 亿，蛇口工业区认购额从10%升至30%。其中11.9 亿元用以收购蛇口工业区拥有的鲸山九期，楼面价11200 元。
预计 10-12 年EPS 分别为1.25、1.60、2.02 元，RNAV 23.5 元。公司具有大股东持续资产注入、央企、兼具开发与出租等优势，但由于行业整体估值下移，调整公司目标价至25 元，相对RNAV 溢价6%，对应10 年20 倍PE.
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