公司2009主业亏损约43亿，和国航、南航的盈利差距继续拉大。航油套期保值冲回和民航建设基金返还担当扭亏主力，分别贡献37.7亿元和8.3亿元。不过，公司将迎来盈利拐点：1)预计航空业有望在2010-2011年维持景气。2)东上合并将改善东航主战场的竞争格局；加入天合联盟将深化和南航之间的合作，而南航是国内市场份额最大的航空公司。3)新增客流提升东航世博会期间的客座率和票价水平。4)董事长刘绍勇和总经理马须伦曾分别担任南方航空和中国国航的董事长和总经理，该管理层组合有助于东航借鉴竞争对手的竞争策略和管理经验。

　　公司存在融资需求，现有股东存在航线资源价值被摊薄的潜在风险。预计东航2010-2011年每股收益0.35、0.27元，维持“推荐”评级。