公司2009年实现营业收入111万元，同比增长9.09%；其中主营业务收入实现108万元，同比增长8.69%；利润总额5.2亿元，同比增长2.62%；归属于上市公司股东的净利润3.8亿元，同比增长11.71%。实现每股收益0.978元，业绩符合预期。2009年利润分配方案为每10股派发现金3元。
华北地区(北京、山西、内蒙)、中南地区(两湖、两广、河南)销售收入2009年增长只有3.76%、2.34%，公司在北京、广州、武汉、长沙的门店在当地优势不是很明显，宏观因素加上竞争激烈导致增长乏力。在西南地区(四川、重庆)和西北地区(西宁、呼和浩特、兰州)的门店2009年销售收入分别增长17.46%和38.4%。
报告期内公司新开兰州、太原、昆明3家门店，王府井大厦(百货大楼北馆)2009年内7层以下对外营业，预计到2010年上半年，将实现全面对外营业。收购王府井大厦短期内对公司费用增加很明显，但是百货大楼北馆开业后业绩是否能达到预期仍需观察。
2010年公司预计新开业门店4-6家，受开店费用增加因素影响，年内公司整体费用依然较上年有所增加。因这2年公司处于门店密集开初期，短期将拖累业绩，培育期过后不乏出现对利润贡献十分明显的主力门店。
预计2010年、2011年公司每股收益分别为1.24元、1.51元，目前对应PE分别为26倍、21倍，由于市场担心短期业绩释放目前估值已经略低于百货板块平均水平，我们维持“增持-B”的投资评级，6个月目标价36元。
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