水产品业务稳定增长。水产品业务是公司收入、盈利的核心，2009年收入增长48.7%，毛利率13.1%，下降6个百分点。主要原因是美国分公司开展低毛利原料贸易，剔除该因素后，水产品加工出口收入增长约30%，毛利率约15%。

　　冷饮业务取得突破。募投项目大豆蛋白冰淇淋第四季度取得向美国出口的订单，改变市场对的预期，成为2010年收入、利润主要增长点。不过，该笔订单单价、毛利率较高具有个案特性，不具普遍性，长期可持续水平无法达到此水平。

　　气调库业务成为新增长点。由于设备调试、参数积累等原因，气调库在09年的收入并未达到预期，公司计划2010年收储2000吨金州大樱桃，贡献毛利2000万，具体分析请参阅先前。

　　维持盈利预测，增持。2010年公司水产品业务稳定增长，冰淇淋、气调库成为新增长点，我们对其2010-12年EPS预测分别为1.10/1.40/1.59元，维持增持评级，目标价35元。近期天宝股份超预期消息频出，股价表现强势，提示投资者注意短期风险