资料来源：WIND

　　市场分析

　　全盘皆墨 期指兴浪

　　本周一是一个黑色星期一，在周末第二波地产调控政策的影响下，指数再度破位下跌，彻底形成了下跌趋势，中期形势岌岌可危，午后地产股的跌势扩大到所有品种，同时午后期指也开始兴风作浪，做空期指的资金开始加大动力，结果5月份期指至收盘跌了6%多，我们可以看到期指推出后指数波动明显放大，最终上证指数报收于2980点下跌4.79%，两市合计成交2700多亿元。

　　从市场热点看，周一上升股多为医药股，看来机构已经从上周开始就已经转入防御，曾经早盘一度电子股也走势比较强，但是在午后指数的狂跌中也禁不住最后出现下跌，而领跌的板块无一例外的均为周期性板块，看来在艰难的调结构中，中央终于举起了利剑，其中地产首当其冲，我们前期在快讯中多次提示大家回避周期性品种，也是基于此意。

　　从近期的消息面看，周末国务院再出地产调控政策，再次用信贷控制的措施限制投机购房，从这几个连续的地产政策看，房地产股基本没有了投资机会，未来只可能存在博取反弹的机会，而其他投资链的行业可能也会受到影响，所以钢铁、建筑、工程机械等可能均需要残躯较为谨慎的操作态度。

　　目前的操作策略，鉴于地产股的下滑趋势明显，我们对未来趋势不容乐观，建议先以观望为主，如果要配置品种，以医药、消费类个股为主。

　　精品报告汇览

　　保龄宝： 短期增长强劲、未来发展前景广阔

　　【内容摘要】：1、客户产品结构改进计划助推公司的果葡糖浆业务。公司的果葡糖浆主要的客户为可口可乐和百事可乐，其中可口可乐主要是长江以北的工厂使用，目前可口可乐有计划将果葡糖浆占糖比例从现在的50%先提高到75%，然后再提高到100%以达到和美国市场同样的水平。而百事可乐济南工厂更是直接在09年将果葡糖浆的占糖比从50%提高到100%，这也很大程度上促使保龄宝09年果葡糖浆增长了38%左右。相信公司作为可口可乐和百事可乐的主供应商，必将受益于客户的产品改进计划和业务增长，因此，果葡糖浆业务未来的高增长是有保障的。

　　2、果葡糖浆结晶化提高销售半径。公司果葡糖浆目前的运输半径为1000公里，其客户可口可乐只是在长江以北的工厂使用公司产品，公司计划采取果葡糖浆结晶化，进一步提升运输半径，这或将引来新的客户和老客户的其他厂的采购。譬如，未来可能向百事可乐的青岛工厂供货。

　　3、低聚异麦芽糖业务逐步走出三聚氰胺阴影，恢复增长态势强劲。公司的低聚异麦芽糖作为一种益生元，被添加到牛奶等产品中。08年下半年开始的三聚氰胺事件对公司的影响主要有两个方面，一是客户三鹿的破产直接剪断其公司部分产品的需求;二是三聚氰胺事件引发的牛奶安全信任危机直接危及到牛奶的销量，从而对公司的低聚异麦芽糖业务产生了间接性的影响。然而由于牛奶市场的信心的重建和销量恢复，公司的低聚异麦芽糖业务将会有恢复性的强劲增长。

　　4、赤藓糖醇业务将会放量增长。公司目前的赤藓糖醇采用商品名怡键醇，该产品已处于市场培育后期，市场销售比预期的要好，未来销量加速放量可期，元月份公司将此项目替换未来了募集资金项目，我们认为其未来增长前景具有较大的想象空间。我们预计其4000吨赤藓糖醇技改项目5月底完工后，下半年估计会实现80%左右的产能利用率。

　　5、提价预期强烈。目前市场高企的糖价，使得公司有一定的提价预期，我们认为提价是公司出于成本变化、市场变化、客户关系综合权衡的可能结果，其提价概率大。但由于公司产品定价采用类似成本加成法，因而提价部分主要还是用于弥补成本上升，其利润贡献部分有限。

　　6、盈利预测 我们预计一季度收入增长将会比较显著，尽管受到糖醇业务技改引发暂时性停产的影响，其一季度收入预计会增长50%左右，而因产品结构内部发生的调整，综合利润率会有所下滑，从而利润增速小于收入增速，我们预计一季度利润增速会在25%左右。我们非常看好五月底即将投产的赤藓糖醇技改项目，80%左右的产能利用率也是有可能实现的。综合考虑之后，我们初步预计10年、11年、12年的EPS为1.02元、1.41元、1.90元，以上周四收盘价39.02元计算得到的市盈率为38倍、27.7倍和20.5倍。考虑到公司未来的高成长性和其流通盘较小的缘故，我们给予公司“买入”的投资评级，我们预计股价近3个月会有30%左右的上涨空间，上涨的时点可能为5月份赤藓糖醇项目竣工时，因此建议投资者目前低位积极介入。未来6-12个月的目标价为56元。(湘财证券)