周末又出现了新的利空因素：国务院要求部分城市暂停发放第三套及以上住房贷款；传闻将开展房产消费税试点。我们认为，房地产调控政策尚未出尽。各个利空因素将持续地打压指数。短期之内大小盘股都将继续震荡甚至下跌，投资者宜谨慎为主。

　　房地产调控政策打压大盘，但利空政策尚未出尽

　　这次国务院调控房地产的决心前所未有。

　　【1】4月14日的国务院常务会议，制定了严厉的房价调控措施。对购买首套自住房且套型建筑面积在90平方米以上的家庭，贷款首付款比例不得低于30%；对贷款购买第二套住房的家庭，贷款首付款比例不得低于50%，贷款利率不得低于基准利率的1.1倍；等等。另外，国土部还公布了全国各省2010年供地计划。

　　这导致房地产股票再次领跌，全周跌5.05%。

　　【2】值得注意的是，14日国务院常务会议规定“对贷款购买第三套及以上住房的，大幅度提高首付款比例和利率水平”。但是17日国务院下发的《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》进一步要求“商品住房价格过高、上涨过快、供应紧张的地区，商业银行可根据风险状况，暂停发放购买第三套及以上住房贷款”即短短几天对第三套及以上住房的政策就收得更紧了。这向市场显示了调控的决心。

　　【3】招拍挂制度改革初露端倪。17日的《通知》要求“探索‘综合评标’、‘一次竞价’、‘双向竞价’等出让方式。”北京已经开始改革招拍挂制度，采取“限房价、竞地价”的方式。其他城市可能也会改革。

　　【4】房价调控政策尚未出尽。目前政策是边走边看，若房价继续上涨，则更加严厉的政策指日可待，例如严厉的税收政策。

　　若真如此，则对房地产股和大盘都是一个大利空。

　　农行选定承销商，IPO渐行渐近

　　4月14日，农行发布公告称，已经选定IPO承销商。这样，农行IPO的步伐越来越近，可能会影响大盘的走势。

　　在大盘前景堪忧的情况下，不应寄望热钱助推股市

　　我们计算出1-3月份流入的热钱分别是：―118.36亿美元、―122.93亿美元，177.54亿美元。即一季度净流出63.75亿美元。我们认为，那种不考虑股市走势，单纯指望热钱来弥补A股市场上的流动性、推高股市的观点是有问题的。当前股市低迷，热钱大举流入股市的可能性很小。

　　子公司上市成中小盘股和创业板调整的导火线

　　我们在4月6日的周报中判断在未来一周，中小板综指将创出历史新高。

　　但这种上涨无法持续，必将陷入调整。上周证监会允许境内上市公司分拆子公司到创业板上市，成为中小盘股调整的导火线。我们认为，目前在利空密集的情况下，创业板指数和中小板综指还存在调整的压力。未来一旦调整到位，反弹最迅速的也是中小盘股票。

　　总之：(1)房地产调控政策尚未出尽；(2)农行IPO将影响大盘；(3)3月份CPI为2.4%，加息预期暂时缓解，但是未来随着CPI攀升，超过3%，加息预期必将再次出现；(4)不能依靠热钱推高股市。因此总体上，近期大盘股和中小盘股都会受到向下的压力，投资者宜谨慎为主。

　　最近需要关注的热点

　　【1】关于人民币/美元汇率的进一步消息；人民币/美元NDF的走向。

　　【2】关注房产消费税的进一步消息；

　　【3】本周的央票发行利率。