期指上市，蓝筹行情能否启动？宏观经济形势高增长低通胀能否持续？如何看待房地产板块？本报特别连线多家券商的分析师。

　　高增长低通胀不能持续

　　《大众证券报》：本周一季度及三月份数据公布，目前“高增长低通胀”理想格局能否持续？经济增长是否存在过热？CPI回落背景下的货币政策紧缩预期是否有所降低？

　　德邦证券首席策略分析师/雷鸣：尽管11.9%的增速存在去年基数较低因素的影响，以此来判断我国经济是否过热还有失偏颇，但是至少这反映了我国经济向好的势头进一步稳固，出现二次探底的概率非常小。从目前经济运行的数据来看，高增长有望持续。GDP的超预期增长可能会减轻央行对经济二次探底的担忧，这或将致使货币政策的退出加速。

　　当前居民消费价格总体上基本稳定，当前CPI的回落只是暂时的，其中期上行趋势仍未改变。当然，3月份CPI、PPI的数据均低于市场预期，这将缓解市场对加息的担忧。CPI高点仍没有出现，低通胀难以持续。

　　上海证券策略分析师/李剑锋：一季度GDP11.9%的增速略高于之前市场预期的11.5%，并创2008年以来的单季新高，政策存在调控空间。就通胀而言，虽然3月份的CPI和PPI的增速低于预期，但原材料价格继续大幅上涨，由此导致的未来通胀风险仍然存在。综合判断，在管理层对经济是否过热和是否存在通胀风险的问题上已经有了较为明确的定调，而且也快速出台了一些措施，趋紧的政策调控会对市场带来压制。

　　浙商证券宏观分析师/王伟俊：3月份CPI如期出现阶段性下滑，并能够阶段性减弱加息预期。不过，高增长低通胀的格局很难延续。一方面，房价的持续上升已经成为通胀预期的集中体现。另一方面，由于居民收入增长和消费对经济的拉动作用短期内难以继续攀升；投资名义增速下滑空间有限，但是实际增速和对经济的拉动作用将继续减弱；经济增长高位下滑的趋势明朗。

　　建议对地产股继续观望

　　《大众证券报》：本周国务院出台遏制房价过快上涨的政策措施，预计这些政策能否遏制房价过快上涨？对房地产、银行等相关行业会产生什么影响？地产股未来的趋势如何？

　　雷鸣：近期房价的上涨速度之快可谓罕见，若这种势头继续发展势必影响到我国经济的平稳发展，甚至可能会出现当年日本的泡沫破裂局面，这已引起了中央政府的高度重视。不过，由于目前房价已处于非理性上涨的阶段，这些政策对调控房价的实际效果目前还不得而知。如果仍无法取得理想效果，不排除后期相关部门继续打出“组合拳”，如出台物业税等，以更严厉的调控政策打压飞涨的房价，到时房地产市场势必出现一个长期的拐点。

　　政策措施对房地产和银行等相关行业短期来说肯定是不利的，但如果我们用长远的视角来分析政府的调控措施，最终肯定是为了房地产行业长期和稳定的发展。地产股近期走势持续低迷，对相关政策有所消化，短期存在反弹的可能，但期望不宜过高，等待政策的“靴子落定”后才能期待趋势逆转。

　　银河证券地产行业研究员/丁文：本次国务院会议传递了一个政府对近期房价上涨过快的高度担忧，因此对地产的调控力度正在逐步提高。本次政策对投机炒房者将是严重打击，同时由于对首套房和二套房也都分别提高了首付比例和贷款利率，因此对改善性自住需求也起到了抑制作用。

　　根据有关方面测算，首付每提高10%，就消灭掉20%的购房需求。而此次加上利率的影响，至少影响到30%以上的购房需求。本次采取的政策相比之前的措施将更加有效并更严厉。但是由于信贷政策对房地产的影响有可能会滞后一段时间。因此建议投资者对地产股暂时采取观望的态度。

　　股指期货还处于观察期

　　《大众证券报》：周五股指期货正式上市，四合约高开低走后平稳运行，而大盘低开后低位震荡，煤炭、金融、钢铁等权重股集体走弱。预计市场在迎来做空机制后运行趋势如何？蓝筹行情的预期是否已经落空？

　　雷鸣：预计股指期货的推出不会对股票市场产生显著的直接影响。市场的运行趋势不会随着做空机制的来临而发生改变，后市股指仍将保持区间震荡运行。

　　大盘蓝筹行情是需要大量资金来推动，但今年的信贷规模低于去年同期水平，同时新股IPO的持续大量发行，今年股票市场的流动性并不宽松，我们一直认为蓝筹行情很难启动。

　　李剑锋：本周刚刚挂牌交易的股指期货会继续成为下周市场层面的重要看点。由于公募基金等大型机构暂时不能参与，盘中套保卖盘压力很小，合约有望保持震荡向上。

　　就期货套期保值、套利与投机三大功能看，由于目前现货市场趋势相对不明朗与机构投资者未参与，因此股指期货的博弈焦点不在方向，而在于现期与不同期限合约之间的价差套利机会，因此如果期指合约不出现恶炒的“黑天鹅”事件，短期应该对大盘趋势不会形成实质性影响。

　　在目前的宏观环境下，市场对宏观经济及政策调控的关注度更高，股指期货对指数的短期刺激效应也会有所削弱。总体来讲，股指期货对现货市场的影响还处于观察期。

　　布局政策业绩确定行业

　　《大众证券报》：最近有关股市的事件、政策非常多，年报季报披露、宏观数据、汇率、货币政策预期、房地产政策调控、通胀预期、融资再融资、分拆上市、股指期货融资融券推出，头绪纷乱繁多，如何理出一条比较清晰的投资思路？

　　雷鸣：目前市场相关事件和政策确实十分繁多，有宏观也有微观，有利好也有利空。在股指期货推出后，房地产政策调控和人民币升值是非常值得关注的。房地产行业是我国经济增长的重要环节，影响着上游和下游数十种子行业的发展和命运，政府在抑制房价的同时，能否保持房地产及其产业链的持续平稳发展值得期待。

　　人民币升值也是不得不面临的一个问题，只是时间和幅度不确定。从投资的思路来说，人民币升值将是今年一个重要的投资主题，值得长期关注，挖掘相关受益的行业和个股。当然，年报季报的披露过程中，业绩持续好转和一些超预期的个股也可以关注。

　　中信建投首席宏观分析师/魏凤春：当投资者从海南、安徽、新疆、重庆开始撤出的时候，政策刺激的外生性增长便会宣告结束。发掘内生性增长，寻找新的经济增长点是未来投资的唯一线索。

　　不过，寻找新的增长点不等同于战略新兴产业，根据我们对工业化理论的长期研究，中国在经济中枢回落之后，经济增长中孕育着新的机会和产业，但是这种成长首先是来源于制造业精密化的产业升级，以及贫富分化问题解决过程中的消费多样化机会。所以，真正的成长可能更可靠的是来源于产业升级和消费多样化。

　　在工业领域内，化工、机械、生物医药、电子通信、食品饮料、造纸、家具制造、非金属制品行业、交通运输设备制造和橡胶行业很有可能在产业细分中产生中坚企业。在服务领域内，零售服务、房地产、交通运输服务(港口、机场、高速公路)也非常可能产生中坚企业。

　　李剑锋：随着国务院常务会议的定调和一季度数据的公布，经济“过热”迹象已经有所显露，而通货膨胀风险仍较严重，在后续的政策调控方向上将是趋紧的。但在市场对政策预期已经转换完成之后，政策的有序、渐进和谨慎调控对市场并不会带来大级别冲击。

　　虽然上市公司的年报和一季报显示业绩正在恢复，但宏观数据仍透露出未来总体业绩不甚乐观以及行业间业绩分化的迹象。同时，短期内股指期货对现货市场的影响还处在观察期，难有实质推动。综合判断，下周市场将呈现震荡格局。

　　从布局确定性的角度出发，建议中期布局受益于政策扶持确定性的新兴战略产业的相关行业及未来盈利增长较为确定的上游和下游行业。