【财新网】（特派记者 李增新 17日发自美国华盛顿）4月16日，美国证监会（SEC）正式向高盛公司提起民事诉讼，称其在2007年发行的一组衍生品时，没有透露一家华尔街对冲基金进行“做空”交易的事实，这为投资者带来最多10亿美元损失。作为第一起针对投行由房地产市场泡沫破灭而渔利的案件，SEC起诉的时机可能影响美国金融监管改革立法的进程。

　　当天上午，SEC在网站上发布消息称，高盛公司在2007年4月发行合成抵押债务债券（Synthetic CDO）“ABACUS 2007-AC1”时，没有披露对冲基金保尔森公司（Paulson &； Co.）对该产品基于的住宅类按揭贷款支持证券做出了“空头”交易。SEC因此起诉高盛公司和该产品的主要负责人法布雷斯·托雷（Fabrice Tourre）。

　　消息一经传出，高盛公司股价便在半个小时内狂泻10％。当日下午1时，高盛由前日收盘的184.27美元下跌12.79％到160.7美元。在此带动下，道琼斯工业平均指数下滑125.91点。

　　“高盛错误地允许一家正在看空相关按揭贷款支持证券的机构，对这项产品施加巨大的影响力，却告诉投资者这些证券是由一家‘独立、客观’的第三方来挑选的。”SEC执法部门主任罗伯特·库萨米（Robert Khuzami）在公告中称。

　　在高盛的招股说明书中，挑选按揭资产支持证券构成资产组合的是ACA Management公司，它没能披露保尔森公司正在购买针对这些证券的一组信用违约掉期合同（CDS）。若债务人违约，保尔森公司将因持有CDS而获得保险公司赔偿从而获益。

　　实际上，保尔森公司总计向高盛支付了1500万美元来构建和营销ABACUS。托雷还令ACA相信，保尔森在ABACUS中投资了2亿美元，这样看起来保尔森的利益并不与ABACUS的投资者相对立，SEC称。

　　于是，购买ABACUS的投资者实际上构成了该项产品的“多头”，若基础证券升值，则他们从价格上升及保尔森支付的保费中受益；而保尔森公司成为该项产品的“空头”，从跌价中获益。

　　自从2007年4月26日上市以来，到当年10月24日，该产品投资组合中的83％已经被评级公司降级，剩下的17％处在“下调关注”中；到2008年1月29日，99％已经被降级。投资者损失估计超过10亿美元，SEC称。市场数据则显示，ABACUS总计售出109亿美元。

　　当日下午，高盛公司分别发布两条简短声明，辩护称高盛在该产品中损失9000万美元，“我们不可能故意构建一个令自身损失的产品。”ACA是挑选和构建产品的机构，并投资该产品达9.51亿美元，它也与投资者一样，希望增值收益。另外，“高盛公司从未向ACA做出任何有可能使对方认为，保尔森公司持有多头的表示。”因此高盛认为，信息披露是全面详尽的。

　　目前，SEC并未指控保尔森公司，也没有在控告书中直指该公司总裁约翰·保尔森（John Paulson），后者被认为在2007年房地产市场动荡中频繁做空而获益37亿美元，成为华尔街当年最赚钱的基金经理之一。

　　据《纽约时报》报道，ABACUS是高盛公司25个类似投资（可能出现第三方做空并最终获益）之一。在一周前公布年报时，高盛公司还坚决否认“曾将毫无信心的产品卖给投资者”。“在2007年一季度，我们并不知道房地产市场的走势，我们也无法预计售出的产品将上涨还是下跌。”“我们在这些产品中时有做空，但不是要与投资者的利益对立，而是为了规避其他领域的投资风险。”

　　SEC将对更多有关金融机构在房地产市场出现下行趋势时做出的复杂金融产品交易做出调查，SEC结构和新产品部门主管肯尼斯·伦奇（Kenneth Lench）说。

　　高盛这家在金融危机中“表现最好”的投资银行及其员工，未来可能面临更多指控。目前，SEC还在对其数名高管进行调查，他们涉嫌在对冲基金盖伦集团创始人拉杰·拉贾拉特南(Raj Rajaratnam)的舞弊案中进行内幕交易。

　　今年2月，SEC与美国富国银行（State Street Corp）达成协议，后者同意支付3.81亿美元罚款。富国银行在2007年的多项产品几乎全部投资按揭贷款支持证券，却对投资者声称其投资组合分散在“多个盈利行业”。

　　SEC提出起诉的时机，很可能影响下周美国参议院对衍生品立法的辩论，分析人士预计。近来，美国总统奥巴马正在力推为衍生品建立中央结算机构，促进该类交易的标准化和透明度。民主党目前也在美国CNN推出公益广告，争取民众支持金融改革立法。“消费者不该为华尔街的过错‘埋单’！”是其主打标语。

　　美国众议院已经于去年底通过了一项相关法案，但没有将中央结算列入“必须执行”的条款。参议院银行委员会则在今年1月出台的草案中主张这一规定。目前的焦点集中在参议院另一个负责监管衍生品的机构——农业委员会的辩论。在他们的草案出台之前，下周各大银行将集中游说国会山。

　　另外，高盛公司在自营产品中持有头寸，也可能引起有关禁止投行投资自营业务的争论。美联储前主席、现任白宫经济复苏顾问委员会主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）正是力推这一主张的核心政要。