1. 主营业务逐渐走出低谷

　　公司在经历了 2009 年上半年的去库存化之后，生产经营开始进入比较正常的轨道。2009 年去年公司共计实现营业收入582,755.53 万元，同比下降2.98％；净利润109,226.78 万元，同比上升191.07％，扣除非经常性损益后净利润同比下降22.7％。销量上升比较明显。2009 年公司生产机制纸118.71 万吨，比去年同期上升1.57％；销售机制纸129.91 万吨，比去年同期上升21.74％。

　　公司2009 年实现每股收益1.909 元，扣除非经常性损益后的每股收益为0.34 元，位于市场预期的下限。（公司2009 年以人民币1 元收购新加坡诺斯克泛亚私人有限公司持有的诺斯克（河北）纸业有限公司100％的股权，增加非经常性损益843,020,138.35元。）同时，公司拟向全体股东按每10 股派发现金1.00 元（含税），共计派发现金6486万元。总体盈利能力有所下降。纸制品综合毛利率同比下降4.06 个百分点；具体到细分纸种来看，新闻纸、文化纸、生活纸、包装纸等分别下降3.07、54.27、7.91 和48.47个百分点。

　　公司新闻纸和文化纸共计占主营业务收入约90％。同时，公司于2009 年将16 万吨的新闻纸生产线转为文化纸，进一步提高了文化纸的比重。我们以这两个主要纸种价格作为分析对象，发现这两种纸品价格在2009 年初达到最低点，全年基本处于逐渐上升的通道中。新闻纸价格由2009 年底的4700 元/吨上升到今年3 月份的5120 元/吨，上涨幅度大约为8.9％；双胶纸价格由去年初的6400 元/吨上升到今年3 月份6850 元/吨，上涨幅度为7％。

　　2. 增发项目进展顺利

　　公司增发项目进展顺利。2009 年公司增发1 亿股共募集资金12.28 亿元，截至到去年底已向50 万吨离子膜项目投资9 亿元，其一期工程25 万吨离子膜项目已经顺利投产，承担项目的公司协发化工去年共计贡献净利润9828 万元。向林纸一体化项目投资5119.51 万元，该项目尚在建设之中。

　　公司的化工产品包括烧碱、氯碱、氧气、双氧水等，主要是为华泰股份（600308）及其子公司提供造纸原料。协发化工50 万吨/年离子膜烧碱项目，包括两条25 万吨离子膜烧碱生产线，分两期建设。一期项目已于2009 年7 月份试运行，8 月份正式投产并满产，全部外销。二期项目在2009 年底动工，由于基建一期已基本做好，二期在2010 年中期即能投产，主要为杜邦钛白粉项目提供原料，杜邦钛白粉项目投产日期预计将稍晚于公司的二期项目。

　　公司共拥有新闻纸产能133 万吨，现有产能121 万吨（包括2009 年东营华泰16 万吨已转产文化纸的一条生产线）。同时，公司于2009 年收购新加坡诺斯克泛亚公司持有的河北诺斯克公司100％的股权，增加33 万吨新闻纸生产线；据与上市公司的沟通，公司原有一条25 万吨新闻纸生产线可能转产文化纸。其它还有部分在建和预收购的产能，短期不会达产。

　　公司文化纸产能56 万吨，包括本部的20 万吨双胶纸以及清河华泰、日照华泰20 万吨， 以及新闻纸转产而来的16 万吨产能。目前，公司文化纸收入及毛利占比明显上升，预计对公司的贡献会进一步加大。

　　【快赢数据分析】

　　华泰股份(600308)资金流向 2010-04-15

　　当日净流入：-10355.16(万元) 占成交额比：33.68％ ；5 日净流入：-22061.24(万元) 占成交额比：10.95％ ；20日净流入：-83727.6(万元) 占成交额比：9.22％ ；30日净流入：-79875.54(万元) 占成交额比：6.75％ ；

　　根据快赢数据分析，我们可以看到，该股资金流出速度开始放缓，结合盘面观察，主力洗盘趋于结束；作为我国新闻纸的龙头企业，今年将受益于新增产能较少以及世博会的举办等因素，同时进军化工产业以及上游林浆纸一体化项目等将会减少公司运营的风险；综合考虑，现在该股的投资机会已经显现，投资者可密切关注；

　　机构来源：深圳新兰德