国信证券：首旅股份维持“谨慎推荐”评级_股票_证券

国信证券：首旅股份维持“谨慎推荐”评级

加入日期：2010-4-14 7:56:07

　　2009年公司营业收入、净利润分别较去年减少12.06%、13.72%。每股收益0.69元。2009年业绩低于我们预期10%左右，主要原因一是酒店收入下滑较大；二是去年4季度费用增长超预期。

　　南山景区仍处于快速增长通道，2009年净利润同比增长27%。贡献权益利润达到1.24亿，占首旅股份全部净利润的接近80%。会展业务2009年同比增长16%。但资产注入与南山分成仍悬而未决。

　　2010年公司酒店业务将受益于行业复苏而呈现恢复性增长；南山景区受益于海南国际旅游岛建设，游客量有望保持快速增长。在不考虑增发的情况下，若不实施门票分成，预计2010年每股收益0.86元。若门票分成，预计2010年每股收益0.49元。门票分成事宜悬而未决将继续制约股价表现。而一旦此事解决，结合资产注入的可能性大大提高，可能构成股价表现的关键催化剂。维持“谨慎推荐”评级。