QDII再出海
《中国经济周刊》记者 刘永刚|北京报道
近日，国内首只以海外市场指数为跟踪标的指数基金——国泰纳斯达克100指数基金公开发行，该指数基金的投资标的涵盖微软、英特尔、苹果电脑、星巴克、谷歌及百度等全球最具创新成长潜力的100家上市公司。
业内人士指出，“该基金是完全投资于美国高科技股市，和中国股市的关联度低，可以有效地分散风险，实现投资组合的全球配置。”
即便如此，两年前中国基金业首批QDII（合规本地机构投资者）基金出海折戟而归，多只QDII基金目前至今仍低于面值，让很多投资者心有余悸。人们不禁要问，目前是否真到了投资海外的最佳时机？面对人民币升值压力，汇率波动是否会影响到QDII基金的投资价值？
作为该指数基金的主要推动者，拥有15年海外投资经历的国泰基金公司总经理助理、国际业务部主管张人蟠告诉《中国经济周刊》，“第一批QDII基金让众多基民受了伤，现在大家也一直在思考如何把握QDII产品的发展方向，真正做到分散风险。”
在张人蟠眼中，由于国内的基金公司相比海外市场而言更熟悉港股，所以第一批QDII基金主要是投向港股。但因为港股和A股联动性较高，所以QDII基金在分散风险方面就不尽如人意。
“所以新的QDII基金出海会更远些。”张人蟠说，经过他们跟踪研究发现，纳斯达克100指数与沪深300等国内指数的相关性相当低，相对于投资亚太股市而言或能有效分散投资组合风险。
即便如此，依然有很多投资者对2000年出现在美国资本市场的网络股泡沫记忆犹新。
对此，张人蟠表示，“纳斯达克100指数与纳斯达克指数不同，其选取了在纳斯达克市场上市值最大的100家非金融类上市公司，入选的权重股中诸如微软、谷歌、苹果等都是在自己市场上具有全球统治地位的高成长优质公司，基本面风险较小的同时估值也处于历史较低水平。”
张人蟠认为，“这100家非金融公司，每天的股票平均交易量必须要超过20万股，上市时间一般需要达到2年，主要涵盖科技和消费两个行业，这也是国内第一只以海外市场指数为跟踪标的指数基金。”
有投资者认为，现在投资海外的风险太大，并且对国内基金公司的操作模式是否能够实现盈利表示出担忧。
张人蟠认为，现阶段与2007年首批QDII出海之时所处经济周期不同，当时资产价格正在高峰。而在经历了暴风骤雨般的金融危机后，目前世界经济正在从底部回升，美国经济又是全球经济的领军者，具体来看，多项指标显示美国经济或已开始复苏，美国新屋销售量触底反弹，耐用品销售订单有明显止跌反弹迹象，美国消费者信息指数有明显的回升趋势，投资环境可谓与2007年大相径庭。
被动型基金
此类基金一般选取特定的指数作为跟踪对象，持股比例及仓位复制所跟踪指数标的，被动地根据构成指数股票的调整而调整持股品种及持股比例，而免去了操作的手续费。指数基金大多属于被动型基金。
对话张人蟠
1994年，刚在美国康奈尔大学计算机系硕士毕业的张人蟠进入久负盛名的摩根大通，负责用衍生产品来管理退休金业务。在摩根大通近9年的时间中，张人蟠从一个华尔街新人磨砺成老到的操盘手。
如今谈起当年的投资经历，他时常挂在嘴边的，却是一次失利的投资经历，在1997年危机期间，其为摩根管理的一个资产组合遭受了一定损失，但正因此使得他吸取了教训，提前在2007年金融危机前夕预感到了之后的金融杠杆的风险，主动地关闭了自己所管理的对冲基金，幸运地躲过了这次席卷全球的金融危机。
此时，张人蟠回国投入资产管理工作的念头愈加强烈起来了。
张人蟠回国后的第一份工作在法国巴黎银行。两年多内，不断和监管层的沟通，让他渐渐熟悉了国内监管部门和资产管理业的办事风格。此时的张人蟠具备了“国际视野，本土智慧”，而他也有了正式投身国内资产管理公司的打算。在2009年夏天，张人蟠在众多国内资产管理公司纷纷抛出橄榄枝的选择中加盟了国泰基金。
Q&A
《中国经济周刊》：今年国际市场有哪些投资机会？
张人蟠：发达国家和中国、印度、巴西都有很多的投资机会，但是原因并不一样。美国、欧洲的投资机会首先在于经济的转型，简单来说是从高杠杆走向低杠杆的过程；其次是靠科技的创新，美国是科技创新的领先者，未来美国在科技创新这条路上的步伐会更加快。
主权国家的问题和企业的问题是一样的。如果你资不抵债的时候，信誉就会往下走。不过这是个别现象不是普遍现象，我觉得不必过于担心。因为发达国家也好，发展中国家也好，都看到了个案的负面效应，未来都会有所准备，当然就会有应对的方法。
《中国经济周刊》：由于该基金投的是在美国上市的公司，必然涉及到美元与人民币的汇率问题。有投资者担心，人民币对美元升值会使该基金的投资价值受到影响。
张人蟠：纳指成立25年来平均每年复合增长率是11％，中间经历过大的波动，目前进入稳定发展期，总体上看，汇率的影响是非常有限的。另外，美元贬值对很多成分股公司是利好消息，有利于出口全球，我们也看到美国目前没有很大的资产泡沫，所以总体上看，远行海外有望令人满意。
《中国经济周刊》：与国内以往的主动型海外投资产品相比较，指数化策略下的被动型产品有何优势？
张人蟠：首先，以目前国内基金业的海外投研实力来做海外市场，与海外成熟资产管理公司庞大的投研团队相比并不具有优势，即便聘请海外资产管理公司来做海外投资顾问的话也很难达到一个覆盖全球的程度，我们清楚地认识到这一点。所以在现阶段国泰基金选择通过管理被动型海外指数产品，来帮助投资人实现海外资产的布局。
其次，海外市场不乏优秀指数，我们也有着更多的选择。
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