齐鲁证券：南京银行下调评级至“谨慎推荐”_股票_证券

齐鲁证券：南京银行下调评级至“谨慎推荐”

加入日期：2010-4-1 8:21:44

　　2009年归属母公司净利润同比增长6%，增速低于预期约7个百分点，主要原因在于第四季度费用支出及全年成本收入比高于预期。以量补价效果显著，净利息收入增速预计为上市银行最高水平。截至年末异地贷款占全部贷款的比重为43%，占比较中期上升近10个百分点；而新增贷款中异地新增贷款占比已经近76%。预计到2010年底，异地分行的贷款规模在全行的占比将接近50%。预计2010年息差提升幅度大约在12个BP，小于行业平均水平。

　　若不良贷款实现双降，则预计2010年核销前不良率约在1.2%-1.25%左右，对应的不良生成率下降至0.36%，但仍高于行业平均水平。基于审慎考虑，我们预计2010年南京银行平均信贷成本将在0.60%左右，拨备覆盖率上升至180%附近。下调2010-2011年每股收益至0.93、1.16元，每股净资产为8.85、9.83元。该行资产质量2009年表现并不平稳，估值相对其ROE并不具备吸引力，故下调评级至“谨慎推荐”。