2009年，国元证券实现营业收入22亿元，同比增长77%；实现净利润10亿元，同比增长99%；期末净资产和净资本分别为151亿元和128亿元；全面摊薄每股净利润和每股净资产0.53元和7.7元。

　　公司同时公布了2009年分红预案：以2009年末总股本19.6亿股为基数，向全体股东每10股派发现金5元（含税），共派发现金9.82亿元。现金分红占2009年当期盈利的95%，我们猜测分红比例如此高的原因：1、公司控股股东对现金的需求较高，因此提议现金分红而不是送股；2、2009年公司公开增发募集资金净额96亿元，对公司ROE有一些短期压力，因此选择了现金分红以减少冗余资本。

　　公司股票交易市场份额从2008年的0.95%上升到1.08%，市场排名从28名上升至25名。2009年，公司有20家证券服务部规范为营业部同时有批准设立4家营业部（2家位于浙江省，2家位于安徽省），包含规范和新设的营业部公司营业部数量达到74家。2009年公司经纪业务收入15亿元，同比增长71%，而全行业经纪业务收入从2008年的882亿元增长至1419亿元，同比增长61%，公司经纪业务收入增长速度比市场快出了10个百分点。

　　2009年，公司自营业务收入1.2亿元，自营业务利润1.1亿元，自营业务利润中6323万元由母公司贡献，5200万元由国元香港贡献。总体来说，为了确保融资的顺利进行，公司在自营业务方面采取了非常审慎的态度，自营业务在营业收入中占比只有约5%（2009年全行业自营业务在营业收入中的占比为11%）。期末公司自营持有的股票和基金各为7亿元，其中基金中还包含了至少3亿元的货币市场基金，权益类自营在净资产的占比仍不到10%。2009年，公司投行业务收入为1.58亿元，同比增长216%，投行业务利润从2008年的890万元提高至8000万元。资产管理收入6003万元，同比增长121%，平均受托资产规模12亿元，同比增长16%。公司直投子公司去年8月份成立后已接触了30多个项目，两个项目已经正式投资，投资金额1300万元。

　　我们选择证券公司的标准是“三低”，即低自营占比、低ROE和低估值。由于公司2009年募集了大量资金，随着创新业务的深入开展和公司收购证券类资产的进行，资本的使用效率将有明显提高。同时公司的自营占比在上市券商中处于最低水平行列。因此将公司的评级上调至“增持-A”，目标价24元，将公司列入我们券商推荐组合（另外两家是华泰证券和海通证券）。