林向 匡志勇

　　为了能让华西证券顺利实现上市，泸州老窖（000568.SZ）最得意的一笔投资华西证券股权或将在未来宣布转让给泸州老窖集团。近日，多名接近该公司管理层的知情人士向《sohu》记者透露了该消息。

　　2007年，泸州老窖通过多次竞购，斥资11.22亿元获得了原朝华系旗下的华西证券资产，最终将其持股增至3.53亿股，约占总股本的34.86%，成为华西证券的第一大股东和实际控制人。对华西证券的投资被市场誉为泸州老窖最为成功的一笔投资。

　　但如今，由上市公司泸州老窖作为控股股东的华西证券却在IPO过程中凭空增加了诸多障碍。华西证券要实现上市，面临着上市公司控股子公司分拆上市的审批问题。对此，深圳某券商的一位保荐人介绍，目前证监会对于上市公司名下的控股子公司分拆上市采取的态度是“不予受理”。

　　当然，监管部门已经意识到了该问题。投行人士近期在西安参加的业务培训中，一位监管部门人士还专门谈到该问题。一位食品行业知名研究员对《sohu》记者透露，为了能让华西证券赶在证券市场的牛市周期中尽快上市，泸州老窖有意将华西证券股权从上市公司转到集团公司名下，从而避开“分拆上市”的障碍。记者近日致电泸州老窖股份公司总经理张良，电话一直无人接听。记者致电泸州老窖股份公司董秘曾颖，曾颖并未直接否认该问题，他表示：“所有的事情都要经过董事会决定，在正式动作之前都是没影的事。”

　　此外，泸州老窖集团未来主业已经开始向金融业务进行倾斜。泸州老窖集团董事长谢明今年3月15日在泸州酒博会期间接受本报记者采访时表示，到2013年，泸州老窖股份公司计划完成销售目标130亿，集团计划为400亿。对此，有业内人士认为，在白酒业务增长有限的情况下，泸州老窖集团到2013年要完成400亿的销售目标，向白酒主业以外的业务大举多元化是必然的选择。近期泸州老窖集团还发起成立了国内注册资本最大的小额贷款公司——泸州市龙马兴达小额贷款公司。有分析师透露，上市公司曾经考虑亲自操作上述小额贷款公司，但后来由于考虑到二级市场对风险较大的金融信贷业务的接受程度转而由集团进行操作。该小额贷款公司主要为泸州老窖的经销商和当地企业提供融资业务。谢明在上述小额贷款公司成立仪式上表示，小额贷款公司的成立是泸州老窖集团打造金融控股集团的一个重要步骤。

　　谢明3月15日在接受本报记者采访时透露，华西证券2009年实现净利润14亿元。2009年三季报显示，泸州老窖实现净利润12.55亿，民族证券一位分析师向本报记者表示，2009年前三季度华西证券为泸州老窖贡献了2.61亿元的投资收益，一旦华西证券股权被转让出去，泸州老窖的财务报表可能没那么“好看”，但是从估值的角度，白酒资产的市盈率比券商股权的估值偏高。海通证券分析师赵勇则认为，华西证券股权的剥离对上市公司是利好，上市公司以后可以更加专注白酒主业，业务条线会更加清晰。另外，华西证券股权剥离给集团也有可能是泸州市国资委和泸州老窖集团出于集团未来发展的考虑。

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