公司的投资逻辑主要在于：三个增长点促进主营业务收入平稳较快增长，同时军工业务注入预期打开估值空间。

　　三个主营业务增长点包括：增值税改革导致的税控系统发货量提升，税控收款机在全国的逐步推广，软件与系统集成业务的扩张。其中，一般纳税人强制认定的效果在今年上半年就可以看到，而增值税改革的影响将持续多年；税控收款机的高速增长将从2011年开始；软件与系统集成业务的成长则是一个逐渐的过程。

　　航天科工集团的军事信息化业务注入航天信息是大概率事件，然而具体业务及时间表还有很大的不确定性，估计将在集团公布“十二五”规划之后得到确认。可能注入的军工业务，在规模方面会远小于公司的现有业务，但是对于打开估值空间、提升投资者关注度有重大意义。

　　作为大型国企，航天信息的公司治理、战略规划、财务管理和新产品开发等都具备稳健有序的特征，而且税控系统相关业务存在极高的政策性壁垒。我们认为，公司主营业务的成长和估值的提升都是渐进的、可持续的过程，其中会伴随某些突发性事件的催化，但是不改变长期价值投资的基调。

　　历史性时刻悄然降临

　　一般纳税人强制认定正在推行，公司的软件和系统集成等业务储备将逐渐释放业绩，我们认为，公司历史性时刻正悄然降临。

　　增值税改革仍在深入推进，历史任务尚未完成。2008年开始的全国增值税改革仍在深入推进之中，增值税从生产型转向消费型，一般纳税人标准降低，具体税率也有调整。增值税改革有两大主题，一是扩大税基、降低税率，二是促进企业投资、促进居民消费。可以肯定，未来将有更多的行业、企业被纳入增值税范围，这对公司的防伪税控系统销售是长期利好。

　　一般纳税人强制认定将大大增强2010年上半年业绩。一般纳税人降标之后，我们估计2009年达到标准但未申报的企业接近20万户，国税总局推行强制认定的决心很强，2010年上半年将是税控系统发货高峰。我们预测2010年防伪税控系统发货超过50万套，其中30-35万套在上半年。一般软件公司的业绩多在下半年爆发，公司是极少数能在上半年集中释放业绩的公司。

　　税控收款机将在2011年以后迎来快速发展期。我们认为税控收款机的发展比市场预期略慢，2010年还不会大规模推广，但是2011年地税发票种类统一之后很可能迎来快速发展期。从上海和北京的推广情况看，公司的市场份额接近20%，竞争力较强，渠道、服务方面都有优势。我们预计税控收款机会在2012年大面积推广，届时公司年出货量将接近30万台。

　　以ERP为先驱，全面提升软件与系统集成业务。公司财务软件发展状况良好，目前已经发展出完整的ERP系统，我们预计该业务可维持50%的复合增速。ERP系统与公司旗下的系统集成、流程整合有较强的协同效应。公司软件与系统集成业务的技术含量和用户黏性都在不断提高。