点评如下：

　　1。公司收入增速10%，低于行业平均(同为超市的武汉中百收入增速为16.73%)。收入增速较低的主要原因有三：1)行业景气低迷，上半年受CPI下滑影响，公司内生收入增长有限。下半年，随着CPI企稳回升，内生收入增速逐步提升，预计全年可比门店收入增速在4%左右，远低于2008年14.05%的可比门店收入增速；2)由于公司09年进行了组织架构调整，成立事业部制。引入了外籍管理团队对超市业务进行全面管理，因此公司暂缓了下半年的超市开业计划，外延扩张受阻；3)主力门店之一的湘潭步步高购物广场在2009年下半年暂停营业进行扩建影响对当期收入和利润的贡献。

　　2。报告期净利润增长幅度小于营业收入增长幅度的原因是：1)主要盈利主体湘潭步步高购物广场在2009年下半年停业扩建；2)集中开店和闭店以及百货面积大幅增加，造成短期费用压力较大，由此阻碍业绩增长。09年公司新开门店9家，大型改造门店2家。同时，结合市场及店面评估情况，关闭了6家门店。但全年仅净增门店3家，达到102家。3)部分子公司的所得税减免优惠在2008年已到期。因此可以说09年可能是公司最为困难的一年。

　　3.2010年业绩展望：2010年对公司来说是机遇和挑战并存的一年。一方面，随着行业景气指数的回升，公司内生收入增长将逐步改善，有利于老门店业绩的提升，新门店市场培育期的缩短。另一方面，2009年公司对业务单元进行了事业部管理，将主要业务单元超市与百货业务分成两个事业部分别进行管理。超市事业部引进具有优秀管理经验的外国专家团队，百货业态新增营业面积20余万平方米。这一系列经营举措，将有利于提升公司经营管理水平。我们预计2010年收入增速30%左右，净利润增速25%以上(即EPS0.76元以上)的预测，而2011年之后，随着公司超市和百货业务进入良性发展轨道，净利润的增幅可能更高。如以2010年公司0.76元的EPS测算，公司目前26.76元的股价动态PE为35倍，在超市板块中不具备优势。但考虑到公司未来可能以2010年为拐点存在的高增长潜力，我们认为公司有理由享有一定溢价，是一个值得长期投资的品种，暂给予其“中性”评级，以及30元以上的目标价。