公司业绩增长符合预期。公司2009年实现收入11.39亿元，同比增长5%左右；实现归属于上市公司股东的净利润9255万元，同比增长42.67%；每股收益0.27元，基本符合预期。

　　去年利润增长明显快于收入增幅主要是源自磨齿机增长以及减值准备的减少。2009年受经济下滑的影响，公司外圆磨床产品下降近15%。与此同时公司积极寻找客户，将磨齿机在铁路、汽车领域进一步推广，并小批量出口，使得该产品的销售收入同比增长近20%，抵消了外圆磨床的降幅，这是收入能保持增长的主要原因。虽然其毛利率有所下降，但对利润的贡献仍有所增长；此外，公司2008年已经把剩下的投资减值准备计提完毕，因此2009年这块支出减少，这也对利润增长较快做出贡献。

　　今年磨齿机仍是主要增长点。受益于下游汽车、工程机械等行业的景气，目前公司磨齿机的订单仍较饱满，排产已经到了7月份，而且去年出口客户对公司产品的试用反应也比较好，预计会有后续订单。虽然考虑到下半年订单量有可能下降，但预计全年仍能保持20%左右的增长。而外圆磨床的增速也将受益于经济的复苏，大至在15%左右，与行业相近。

　　集团整体上市今年预计较难实施。由于目前集团正在引进战略投资者，而这是集团整体上市步骤中较早环节，因此我们认为集团今年整体上市的进程可能会相应延后，预计今年下半年出台相关方案的可能性较大。由于2009年集团？2009年收入超过30亿元，实现利润近2亿，初步测算其整体上市后将增厚业绩20%左右。

　　维持增持-B的投资评级。公司未来盈利增长较为明确，预计未来三年产生的每股收益分别为0.26元、0.38元和0.48元，复合增长率超过30%。再考虑到公司的整体上市预期，我们认为可以在行业平均估值水平基础上给予一定溢价，按2010年30倍的动态市盈率计算，对应的6个月目标价为11.5元，维持“增持－B”的投资评级。