焦作万方（000612）发布09年报：09年营业收入51.03亿元，同比下降15.22%，归属上市公司利润1.93亿元，同比下降41.95%，基本每股收益0.40元，业绩符合预期。

　　评论如下：

　　公司电解铝产能42万吨，2009年满负荷生产，全年铝产品42.07万吨，同比增长2.32%，销售铝产品43.39万吨，同比增长6.9%。分配方案是每10股派现金红利1.40元（含税）。

　　公司大股东中铝按长协价格供应氧化铝，公司拥有2台12.5万千瓦电力机组，集团控股46%的金冠嘉华拥有2台13.5万千瓦机组给公司供电，此外45%左右的电力外购，目前电力成本约为0.41元/度，如果2010年电解铝按16000元/吨，贡献EPS1.00元左右；此外，公司持有赵固能源30%股权，赵固一矿设计产能240万吨，预计2009年产量达到400万吨，如果赵固一矿优质无烟煤按吨煤税后净利150元算，贡献EPS0.37元。

　　根据公司电解铝业务和煤矿权益，预计2010年EPS1.37元，以昨天25.07元收盘价计算，对应动态PE为18倍，给予公司“增持”的投资评级。