光大证券2009年实现净利润28.3亿元，同比107%；4季度实现净利润9.7亿元，环比增加52%，投资收益的快速增长以及冲回资产减值损失为推动季度利润环比快速增长的主要原因。公司全年EPS0.83元，加权ROE18.7%。每10股派发现金股利5.00元，符合预期。

　　公司获得首批融资融券试点资格，股指期货业务将于随后展开，预计两项业务今年贡献收入8%左右，创新弹性仅次于海通。公司集合理财业务规模居行业第3，大资产管理业务收入占比已达12%，直投业务有所突破，完成2单股权投资。

　　公司2009年经纪佣金36亿元，同比增长42%，市场份额下降6%，佣金率为0.116%，较2008年下降20%，略高于行业平均水平，4季度佣金率环比继续下降8.2%。公司营业网点数量快速增加，布局不断优化，此外公司进一步加大了经纪人制度的推进和实施，预计未来市场份额将稳中有升。

　　2009年，公司完成5单股票公开发行，募集资金28亿元，企业债券发行93亿元，市场份额分别达1.3%与1.7%。全年实现投行业务收入2.4亿元，同比增长34%。

　　IPO完成后，公司投资规模快速提升，2009年末自营规模80.5亿元，较2009年中期增加65%，但股票规模明显下降，由中期末的26.2亿元下降至年末的5.6亿元。平均投资收益率达75.8%，为行业较高水平，4季度公司减持全部中国远洋并冲回资产减值损失。

　　预计2010-2011年公司EPS0.99元与1.17元，对应增速为20%与18%，我们仍然维持对光大证券的“谨慎增持”评级，并继续维持30元的目标价。股指期货和融资融券的推出将是公司最大的催化剂。