费用率大幅上升导致净利润低于预期

　　2009年收入同比增长19.25%，归属于上市公司股东的净利润同比增长14.88%。收入增长较快的是语音搜索电信增值业务和语音教学与评测产品。由于总费用率大幅上升导致了净利润低于预期。

　　综合毛利率大幅上升

　　2009年公司综合毛利率为55.67%，同比2008年48.55%出现大幅上升，其中，电信级语音平台毛利率97.13%，嵌入式语音软件83.24%，电信语音增值产品毛利率94.91%同比均有所上升，教学产品毛利率54.28%，同比略有下降。

　　2010年增长将加快，维持“买入”投资评级

　　公司行业应用软件将继续保持快速增长，语音支撑软件将保持稳步增长，预计2010年净利润增长将加快。预测2010、2011和2012年全面摊薄EPS分别为0.785元、1.157元和1.521元，对应2010年、2011年和2012年动态市盈率分别为46.62倍、31.65倍和24.06倍，维持“买入”的投资评级，12个月内合理目标位41.00元。

　　风险提示

　　公司主要风险是作为新兴产业的语音应用存在增长不确定性的风险和快速扩张后的管理风险。