公司09年实现营业收入582,755.53万元，同比下降2.98%；净利润109,226.78万元，同比上升191.07%，扣除非经常性损益后净利润同比下降22.7%。实现每股收益1.909元，扣除非经常性损益后的每股收益为0.34元，位于市场预期的下限。（公司09年以人民币1元收购新加坡诺斯克泛亚私人有限公司持有的诺斯克（河北）纸业有限公司100%的股权，增加非经常性损益843,020,138.35元。）同时，公司拟向全体股东按每10股派发现金1.00元（含税），共计派发现金64,864,523.30元；

　　总体盈利能力有所下降。纸制品综合毛利率同比下降4.06个百分点；具体到细分纸种来看，新闻纸、文化纸、生活纸、包装纸等分别下降3.07、54.27、7.91和48.47个百分点。销量上升比较明显。09年公司生产机制纸118.71万吨，比去年同期上升1.57%；销售机制纸129.91万吨，比去年同期上升21.74%。

　　公司增发项目进展顺利。09年公司增发1亿股共募集12.28亿元，截至到去年底已向50万吨离子膜项目投资9亿元，其一期工程25万吨离子膜项目已经顺利投产，承担项目的公司协发化工去年共计贡献净利润9828万元。向林纸一体化项目投资5119.51万元，该项目尚在建设之中。

　　预计公司2010、11年EPS分别为0.75元和0.96元，作为我国新闻纸的龙头企业，今年将受益于新增产能较少以及世博会的举办等因素，同时进军化工产业以及上游林浆纸一体化项目等将会减少公司运营的风险。综合考虑，给予公司“增持-A”的投资评级，六个月目标价19.2元。