公司09年末货币资金19.22亿元，同比去年增加178.39％，主要原因是本期定向增发筹集资金到账，以及预售房款、银行借款增加。

　　公司2006年、2007年、2008年、2009年的期间费用率分别为为2.25％、3.06％、4.82％、4.15％，大大低于行业同期平均期间费用率水平。

　　报告期内，公司商品房签订销售合同面积143.11万平方米，合同金额60.63亿元，同比分别增长163.41％和188.17％。当年结算项目面积77.18万平方米，同比增长40.23％；结算收入32.41亿元，同比增长62.53％；完成新开工面积195.41万平方米，同比增长248.64％；竣工面积67.13万平方米，同比下降19.92％。

　　报告期末公司还有89.35万平方米已销售资源未竣工结算，销售金额合计38.29亿元。报告期末公司预收帐款为39.03亿元，同比增加286.44％，实现每股预收4.35元。

　　按照我们所预计的公司2010年每股收益0.98元和公司过往利润率水平看，公司2010年业绩已近锁定80％以上。未来业绩增长无忧。

　　报告期，公司先后在廊坊、邯郸、南京、蚌埠、沈阳、湛江等6个城市获得土地13宗，总占地面积约454.64万平方米，规划建筑面积821.77万平方米。截至报告期末，公司土地储备建筑面积超过1200万平米，为未来三年快速发展奠定了坚实的基础。

　　目前公司未结清土地款在28.72亿，其中包括悬而未决的南京仙林C2地块4.26亿元剩余地价款。目前货币现金19.22亿，预收帐款39亿。由于公司均在新土地出让金交付规则出台之前拿地，因此相关土地款对公司压力有限。

　　公司推出了股票期权激励计划，行权价格为19.29元，同时包含未来三年净利润增长率分别不低于35％等条件。

　　我们预计公司2010、2011年未摊薄前每股收益在1.03、1.39元每股。截止3月19日，公司股价19.87元，对应2010和2011年P/E在19和14.28倍。对应2010年RNAV为14.06元。维持对公司的“推荐”评级。（齐鲁证券）

　　机构来源：齐鲁证券