东兴证券:惠泉啤酒五大机遇催生高增长预期_股票_证券_财经

东兴证券:惠泉啤酒五大机遇催生高增长预期

加入日期:2010-3-2 14:17:30

  □东兴证券 刘家伟

  惠泉啤酒(600573)(600573)2009年销售不理想,不过我们认为公司有雄厚基础和实力将压力转化成动力,有望在若干新机遇来临之际,以营销变革为突破口,迎来销售和业绩增长的拐点。按照目前啤酒行业平均35倍PE,预测公司股价以及绝对估值均为16元左右,绝对估值上限超过20元,超越当前股价40%-80%,因此我们维持公司“强烈推荐”的投资评级。

  “四法宝”化压力为动力

  2009年公司产品销量增速不足5%,与全国平均及大股东燕京啤酒(000729)的差距较大;已达80万吨的产能连续3年左右产能闲置1/3;大股东燕京啤酒计划到2015年实现产销量800万吨,相当于未来五年年均需要增长67万吨或14.5%。作为燕啤三个子品牌之一的“惠泉”,最需要在销售上实现突破。

  我们认为,公司“四大法宝”将成为化压力为动力的有力武器。

  一是中国驰名商标“惠泉”有良好口碑与影响力:72年厂史和27年啤酒历程可圈可点,公司产品丰富且品牌过硬,效益指标在上市公司同行中名列前茅或靠前;

  二是来自燕啤的四大预期将成为公司求变的最大动力源(600405)泉:燕啤将其确立为东南沿海战略依托、鼓励其借鉴燕京漓泉经验转变营销模式、促进实施高管股权激励和注入燕京啤酒品牌及其闽赣基地相关资产;

  三是区位优势:海西区经济与啤酒消费实力超强,福建人均啤酒消费居全国之冠,海西主要区域经济实力和啤酒消费能力雄厚,台湾市场有望成为主要潜力市场;

  四是公司将实施新的营销思路和策略,如建立建设若干标杆市场并复制推广,强调终端掌控和精耕细作消除市场盲点,加强弱势市场和高收益市场深度开发、产品差异化和高端化等,实现2010年年度利润增幅>销售收入增幅>销量增幅。

  五大机遇催生高增长预期

  经过近期对公司产品主销区泉州、福州、漳州、厦门等地和大股东燕京啤酒等的走访,我们对公司各项已有及潜在优势,包括营销与产品创新、品牌整合、市场拓展等在内的预期,以及竞争对手最新发展态势等有了新的认识和判断。我们认为,公司有望在以下五个新机遇来临之际,以营销变革为突破口,迎来销售和业绩增长拐点。

  一是政策眷顾,海西“先行先试”政策及ECFA框架下对海西区域及台湾市场的良好预期。“先行先试”政策有利于该区政策走在东南沿海各地的前面,并获得各种优惠措施,进而有利于该区域经济发展提速和啤酒消费能力提升。而ECFA(海峡两岸经济合作框架协议)有望于2010年5月签订,意味着两岸经贸自由度将大幅度提升。

  二是对手腾让,来自竞争对手的市场机遇。据了解,公司一个主要竞争对手2009年下半年因为水源被当地化工企业污染,产品品质下降,消费者转向其他品牌,导致销售大幅下滑,这应该被看作是竞争对手被迫腾让市场给公司带来的新机遇,只要公司善于捕捉,应可趁机扩大市场份额。

  三是主动拓展,公司加强产品调整与营销及产品创新创造新市场。公司主打产品的酒精度和麦汁浓度均低于竞争对手,而有些消费者反映其口感偏淡,喜欢喝口感较浓(包括酒精度和麦汁浓度稍高)的啤酒,因此,公司存在产品结构调整特别是风格口感调整甚至创新的必要和可能。而一旦推出新口感品种,相信会夺回不少失去的客户。

  四是时令变化,天气转暖趋热啤酒,消费渐入佳期。啤酒消费时节与白酒、黄酒有所不同,一般而言,炎热季节和春节前后趋旺,天冷趋淡。我们预计2010年闽浙赣粤地区3月至11月几乎都是啤酒消费旺季,也就是说一年之中的四分之三时间都是啤酒消费佳期。

  五是通胀效应,产生啤酒提价预期。2010年宏观经济进入较高增长通道,通胀预期较强,大麦等啤酒原辅材料价格上涨将成为啤酒提价的主要推动力;同时随着公司在区域性市场掌控力度的加强,提价的干扰因素减少,产品提价较为便利;即便是结构调整如更改外包装、产品升级换代等也会成为间接提价的一个方面;再者,还有可能跟风公开提价。总之,多种方式或途径都会成为2010年公司产品提价的理由,公司也因此分享通胀效应。


以上信息为博客会员、合作方、加盟会员提供,本站不拥有版权,版权归原作者所有,所载文章、数据仅供参考,据此操作,风险自负。
顶 尖 财 经 -- 中 华 顶 尖 网 络 信 息 服 务 中 心
Copyright© 2000 - 2004 www.58188.com