公司2009年第四季度实现全年业绩扭亏。公司2009年实现营业收入415.03亿元，同比减少26.31%；利润总额5844.95万元，同比减少94.84%；净利润1.04亿元，同比减少90.48%；归属于上市公司股东的净利润1.20亿元，同比减少87.40%。基本每股收益0.044元。其中第四季度每股收益0.126元，环比增长15.61%。公司2009年度利润不分配不转增。

　　公司第四季度盈利能力较第三季度略有回升，第四季度销售毛利率9.98%，较第三季度回升了0.08个百分点，这样的变化好于基于市场采购基础估算的主要钢材产品的毛利变动情况。考虑到公司管理层全力抓降本增效，推行强化预算管理、实施全员成本管理制度，公司盈利能力的变动好于行业平均水平是合理的，这也表明ArcelorMittal为公司经营管理及成本控制等各方面提供的支持显示成效。

　　2010年新增产量是业绩增长的关键。公司2010年计划产铁1394万吨，钢1470万吨，钢材1345万吨，分别同比增长31.02%、29.29%、25.82%。增量主要来自于3200M3高炉、2250MM热轧项目以及5000MM宽厚板的产能释放。公司2010年业绩的增长将主要依靠产量增量来提供。

　　公司仍面临资金压力。为进一步调整产品结构，提升产品档次，完成年度技术改造计划，预计公司2010年的资金需求依然较大。公司2008年度非公开发行股票的申请已获得中国证监会发审会有条件审核通过，目前正在履行最后的审批程序，这将是公司重要的资金来源。增发也有利于降低公司的资产负债率，有助于公司后续继续以增加负债的方式获得资金。

　　我们维持对公司的盈利预测，预计2010-2012年每股收益分别为0.17元、0.25元、0.32元。目前动态市盈率分别为35.7倍、24.5倍、19.6倍，市净率分别为1.1、1.0、1.0倍。维持“增持-B”的投资评级，目标价8元。