公司未来发展趋势值得期待，将公司的长期评级从“谨慎推荐”上调为“推荐”评级。

　　具体点评如下：

　　收入减少9.9%，净利润减少43.5%。

　　公司年报显示，2009年，公司实现营业收入和净利润分别为9.3亿元和2.2亿元，分别同比减少9.9%和43.5%。实现每股收益0.38元。这一业绩基本符合我们预期。

　　铁精粉同比下降42.3%是业绩下滑的主要原因。

　　公司主营产品铁精粉、铜精粉、钴精粉价格同比大幅下降是公司业绩下滑的主要原因。08年底以来由于全球金融危机，铁精粉价格出现大幅下降，09年随着全球各国经济的逐步企稳和缓慢复苏，铁精粉价格出现逐步回升，但09年均价同比08年仍有42.3%的下滑（09年均价为796元/吨）。而产量方面由于主力矿山召口矿的注入产量出现大幅增长，全年共生产铁精粉111万吨，同比2008年增长61.5%。在产量大幅增长的情况下，利润出现大幅下滑，也可以看出公司业绩与铁精粉价格高度相关。

　　公司未来的看点主要是以下几个方面：

　　（1）主营产品铁精粉价格未来稳中有涨，铜价格仍然维持高位。

　　长江证券认为随着全球经济的逐步复苏，全球钢材需求将缓慢回升，在全球尤其是中国钢产量继续增长的情况下，未来铁精粉价格有望稳中有涨。

　　（2）公司目前铁精粉产量为110万吨，未来仍有增长预期。

　　公司非公开发行购买资产时承诺，2010年底之前注入大股东持有的山东金鼎矿业40%股权。金鼎矿业目前可开采储量3500万吨，产能50万吨，产量35万吨。长江证券认为，金鼎40%股权的注入将进一步提升公司的资源储量和资源保障能力，有利于公司未来的长期发展。

　　此外，公司09年收购了塔什库尔干县金钢矿业有限公司100%股权（总额预计不超过4.2亿元，目前已付款3869万元，交易一期计价资源量为1276.08万吨，二期仍在勘探）。金钢矿业的收购给未来公司的对外资源扩张打下一定基础。由于处于帕米尔高原，地处偏远，因此预计金钢矿业未来产品运输成本将是铁精粉成本中不可忽视的一部分。

　　综合分析，我们预计公司2010年和2011年铁精粉产量为110万吨和120万吨。

　　（3）公司未来有可能成为山东钢铁集团矿产资源整合的平台。如果上述预期成立，将改变了金岭矿业“质优量少”的境地，未来的发展后劲将更加的强劲。综合分析，我们预计公司2010年和2011年eps分别为0.58元和0.77元，综合考虑未来铁精粉价格走势以及未来公司的发展趋势，我们将公司的长期评级从“谨慎推荐”上调为“推荐”评级。