3月17日，公司公布2009年年度报告。拟每10股送5股派1.2元（含税）。

　　分析与判断如下：

　　（1）业绩同比增长117%，销售和结算指标均创历史新高

　　2009年，公司全年实现营业收入18.49亿元，利润总额4.04亿元，归属于上市公司股东的净利润3.26亿元，分别较去年同期增长80.99%，150.23%，117.22%。基本和稀释每股收益均为0.64元。房地产经营业绩创历史新高。全年投入项目开发资金超过16亿元，在建与新开工项目7个共116万平方米，年内竣工面积28.14万平方米，完成合同销售面积22.76万平方米，合同销售金额22.79亿元，结算面积17.62万平方米，结算金额18.16亿元，均创下历史新高。

　　报告期内完成公司部分资产转让。顺利完成建业集团、特皓公司、合肥公司、建工集团（原金众集团）的股权转让，收回股权转让款1.96亿元，实现投资收益近1.15亿元；盘活存量资产，出售景洲大厦裙楼商铺，收回销售款2,853万元，实现当期收益1,828万元。上述资产的转让使公司资产结构更加合理，资源配置更加优化，资产利用效率得到提高。

　　2009年度母公司的利润总额为316,849,297.30元，净利润为271,923,701.51元，未分配利润为499,931,873.16元。根据公司发展及经营实际情况，董事会提议以公司总股本507,183,262股为基数，每10股送5股，共253,591,631股，派发现金股利1.20元（含税），共60,861,991.44元，共分配利润314,453,622.44元。

　　（2）项目销售成绩出色，南京、长沙、天津等异地项目即将动工

　　振业城二-五期工程进展顺利，二-三期已于2009年10月竣工，四期及五期1-7栋预计于2010年4月竣工，五期8-11栋预计于2010年12月竣工，项目全年实现合同销售金额约11亿元；

　　振业峦山谷花园一期1-6栋于2009年12月竣工，7-13栋预计2010年12月竣工，项目凭借优良的立面、户型设计赢得市场认可，超额完成全年销售任务；

　　惠阳•振业城一期A组团于2009年11月竣工，项目定位准确，全部60栋独立别墅在开盘一个月内全部售罄，B、C组团预计于2010年下半年竣工；

　　星海名城六期的住宅和商业已全部完成销售，全年结算销售金额4.5127亿元；

　　北海振业•中央华府于2009年3月竣工，目前已基本完成销售；

　　西安振业•泊墅一期于2009年9月开工，预计今年推向市场；

　　南宁项目的规划报建进展顺利，预计2010年上半年正式动工；

　　长沙项目拆迁取得突破性进展，下一步将全力以赴推进策划设计和规划报建工作；

　　天津项目已启动项目规划设计和前期筹备工作，将于2010年下半年开工。

　　（3）稳步推进土地储备、积极布局二线城市

　　报告期内，公司先后取得天津新开路东侧7.2万平方米的土地使用权和惠州市惠阳区8.7万平方米的土地使用权，完成土地储备投资2.82亿元。截止目前，公司已有地产项目分布在全国7座城市，土地储备约340万平方米（建筑面积）。此外，公司与广东惠州惠阳经济开发区管委会和西安浐灞区管委会进行前期土地合作开发，为低成本扩张奠定了基础。

　　（4）非公开发行如能顺利实施，将补充公司流动资金，降低资金成本

　　经2009年4月28日召开的2009年第二次临时股东大会批准，公司决定终止2008年度配股方案，采取非公开发行股票方式，向特定对象发行股份，拟发行的股票数量合计不超过15,000万股，拟募集资金净额为不超过10亿元。2010年2月25日，经2010年第一次临时股东大会批准，公司决定调减公司2009年度非公开发行股票方案中募集资金总额，取消用募集资金补充流动资金项目，并延长2009年度非公开发行股票相关议案决议的有效期，延长后有效期自本次股东大会通过本议案之日起十二个月内有效。公司目前处于排队等待状态，建议积极关注后续进展情况。公司非公开发行拟投入到振业城4-5期的项目中。

　　投资建议：

　　根据公司年报，2010年预计结算项目有振业城4-5期，振业峦山谷花园，惠阳振业城部分、外地项目均已计划开工，预计从2011年开始有项目进入结算。银河证券预测，公司2010年、2011年主营收入为29亿元、32亿元，归属母公司股东的净利润为4.1亿元、4.7亿元，每股收益0.82元、0.93元。按10送5后的股本计算（7.5亿股本，暂不考虑增发摊薄），2010、2011年每股收益为0.55元、0.63元。公司发展步伐稳健、异地扩张布局合理，拿地成本能够控制在较低的水平，看好公司未来的销售情况和收入增长情况，公司的股权激励能够对公司业绩的稳定提升带来促进。我们维持对公司“谨慎推荐”评级。