公司2009年营业收入、归属于母公司的净利润均同比有所下降。2009年公司实现营业收入9.33亿元，同比下降9.94%；利润总额2.91亿元，同比下降43.41%；归属于母公司的净利润为2.17亿元，同比下降43.53%；全年实现每股收益0.38元，同比下降68.23%。业绩下降的主要原因还是由于受2008年全球金融危机的影响，铁精粉价格大幅度下降导致公司业绩大幅度下降。公司2009年度利润分配预案。以2009年末595,340,230股为基数向全体股东每10股派发现金0.2元（含税）。

　　2009年公司三费同比有所增加。2009年公司三费占收入的比例较2008年同比有所上升。总体来说，2009年三项费用同比上升4.38%，其中销售费用率同比上升0.79%，管理费用率同比上升4.89%，财务费用率同比分别下降1.30%。

　　公司存货同比有较大幅度增加，但环比大幅度降低。2009年底公司存货约为5806.35万元，同比增加了46.26%；其中原材料同比增加44.06%，库存商品同比增加993.61%。环比3季度的数据，存货下降38.91%。齐鲁证券认为这属于公司针对未来原材料价格可能越来越高的趋势而采取的控制生产成本的手段之一，以及对于未来铁精粉价格将继续上升而采取的经营策略，属于正常情况。

　　2010年铁矿石价格或大幅度上涨。虽然目前2010年铁矿石谈判仍在进行中，按照现阶段的情况来看，三巨头对矿石的惜售使得国内钢企只能短期内在价格高企的现货市场拿货，并且以此来增加它们在谈判桌上的筹码。齐鲁证券保守预计2010年铁矿石进口协议价格将上涨60%，由于公司业绩与铁矿石价格高度正相关，2010年公司业绩将受益于其主要产品价格的上涨。

　　公司2009年完成对召口矿区的收购。为了解决企业资源匮乏的现状，公司2009年5月完成了对召口矿区的增发收购工作，并完成了合并报表。口矿评估利用资源储量为铁矿石2608.52万吨，平均品位51.24；铜金属量51918.94 吨，平均品位0.1990%；钴金属量5078.12 吨，平均品位0.0195%。召口矿区的收购为公司未来发展奠定了良好的资源基础。

　　公司完成收购金刚矿业股权。公司已于2009年11月26日完成金刚矿业股权的工商变更登记，金刚矿业成为公司的全资子公司，公司目前正在对扩大金刚矿业今后的生产规模进行规划设计，目前暂时无法预计本次收购对公司业绩的影响情况。根据新疆维吾尔自治区国土资源厅评审备案的乔普卡铁矿普查报告，金钢矿业所属乔普卡铁矿采矿权范围内铁矿石储量为1,305.56 万吨，其中，作为计算对价的储量（333）:1276.08万吨。但由于公司尚未对乔普卡铁矿开采方案进行初步设计，因此，尚不能确定乔普卡铁矿的可采储量。此次储量为本次交易所确定的一期探明储量，由于二期勘探尚未进行，乔普卡铁矿矿区资源储量尚未最终探明，本次交易的最终价格也未最终确定，但根据约定交易价格不超过4.12亿元。金刚矿业的收购为公司的资源保有率做出了新的贡献，项目完成后公司产能将进一步扩大，未来业绩将有所提高，但矿区自然环境相对恶劣，对未来的生产可能会造成一定影响。

　　2010年将完成金鼎矿业股权注入。控股股东金岭铁矿承诺在2010年前向公司注入其持有的山东金鼎矿业有限责任公司40%的股权。金鼎铁矿无论在资源储量还是开采年限，都远高于召口矿。

　　投资评级及建议。预计2010-2012年公司将实现每股收益分别为0.877 元、1.427元、1.851元。考虑到2010年不稳定的经济环境以及未来市场流动性逐渐趋紧将对未来公司股价形成较大压力，我们看好公司中长期企业发展及投资价值，但暂时维持金岭矿业（000655）“中性”的投资评级不变。