上周市场回顾：紧缩预期和再融资压力导致市场调整，大盘调整的原因一方面是由于周末两会即将闭幕，并未有超预期政策的产生，加上上周公布的CPI 和PPI数据引发了市场对货币资金收紧的担忧。同时国际板传闻及再融资对投资者心理带来负面影响。上周市场整体有所下跌，沪深股指跌幅分别为0.6%和1.2%，金融服务，钢铁，房地产，化工等板块的表现相对较好。

　　货币政策收紧难以避免。2 月份CPI 上升主要受季节性因素导致的食品价格上升的影响，但是将受气候和季节因素影响较大的产品价格剔除之后，我们发现核心CPI 的波动幅度小于CPI，虽然较为平缓，但是也呈现出趋势性的向上，这也可以部分解释为去年将近10 万亿的货币信贷量给物价带来的压力在逐步显现，后续时间公布的CPI 超过3%是大概率事件。同时由于2 月份信贷规模超预期，而政府一直强调均衡信贷的重要性，货币政策收紧难以避免。

　　但短期加息的可能性较小。根据从央行近期央行行长周小川和副行长易钢均表达了“数据符合央行预期”的观点来判断，央行货币政策调控的主要手段目前仍旧会是以公开市场操作和存款准备金率等数量调控手段为主，以达到均衡信贷投放的目的。对于加息，由于人民币升值压力和就业压力的存在，加息等“价格”型调控手段短期内出台可能性较小，政府在选择这一调控手段时可能会更加注重对通胀及升值两方面影响的权衡。

　　企业业绩加速回暖，基本面提供强劲支撑。截至2010 年3 月12 日，有深发展A、老凤祥等363 家公司公布2009 年年报，净利润899.47 亿元，较2008 年年报业绩大幅增长，而根据目前上市公司公布的业绩预期，821 家公司2009 年度实现预计净利润合计3226.8 亿元，较2008 年度同期上涨60.25%，远好于市场预期，其中房地产，机械以及化工的利润增速较快。

　　短期调整压力释放，市场进一步下跌空间有限。近期海外市场企稳走强，A股却表现不佳，主要反映了货币收紧的压力，国际板传闻以及再融资压力的担忧。我们认为由于中国宏观经济的复苏主要由投资带动，央行回收流动性应会在充分考虑对资本市场和实体经济的冲击之后才会实施，短期仍将继续维持宽松的货币政策。大型商业银行的再融资对A股二级市场的影响估计在800亿左右，其实质性影响有限，而且浦发，招行，兴业等商业银行的再融资已经实施完毕。而国际板在今年推出的可能性较小，综合上述因素判断，我们认为市场进一步下跌的空间有限，短期有望企稳走强。

　　策略配置。市场的调整，使得整体估值进一步合理，随着年报业绩的公布和悲观预期的消融，预计前期下幅度较大的权重板块将会积极做多寻求反弹的动力，市场回暖可期。策略上，长期看好受益于信贷控制和利差上行的银行、保险板块，中期可配置受益于通胀上行的煤炭，有色等板块，短期看好利润加速上行和销售旺季的中游制造业如机械设备，汽车零部件，建筑建材，化工，钢铁(尤其是拥有铁矿石资源的钢铁企业)的板块，房地产行业虽然受到政策打压，但由于去年业绩较好，随着年报的公布以及人民币升值预期的升温，可能存在短期的交易性机会，投资者可关注二、三线城市的房地产股的投资机会。此外，部分有较高折价率的封闭式基金在3 月中下旬将公布分红方案，投资者可积极关注相关的投资机会。