高成长性的民营药企，营收大幅增长。因公司前期发了业绩快报，故业绩符合预期。09年公司实现营业收入8.5亿元，同比增长61.2%，归属于上市公司股东的净利润为2.16亿元，同比增长84.5%，每股收益2.34元。经营活动产生的现金流量净额为1.34亿元，同比增长72.4%，每股经营活动产生的现金流量净额为1.18元。加权平均净资产收益率为32.9%，同比下降24.3个百分点，主要因09年公司首次发行新股募集资金到位，尚未产生效益所致。09年公司利润分配预案及资本公积金转增股本预案为：以公司总股本11,350万股为基数，每10股派发现金红利10元（含税），以资本公积金转增股本，每10股转增10股。

　　心血管药物、高端头孢类抗生素增长喜人。公司心血管药物、头孢类抗生素制剂及原料药收入分别为3.64亿元、1.81亿元、2.86亿元，同比分别增长74.6%、25.2%、83.7%。心血管类产品市场优势地位进一步加强，销售规模进一步扩大；头孢类抗生素原料药随着部分扩产项目的建成，产能不足问题得到缓解，销售规模大幅度提升；同时，头孢类抗生素制剂销售规模也取得较大幅度增长。

　　主要产品大类盈利能力显著提升。心血管药物、头孢类抗生素制剂及原料药毛利率分别提升了2.22个百分点、2.77个百分点、7.19个百分点，09年主要原材料价格比08年略有下降，同时产品的生产规模扩大，相应摊薄单位产品成本是毛利率上升的主要原因。

　　给予“增持-A”的投资评级，12个月目标价120元。安信证券调高公司2010-2011年的业绩预测，按现有股本11,350万股计算的EPS分别为3.18元、4.24元，CAGR(09-2011)约为35%。我们按照公司2010年的业绩3.18元为计算基础，给予35-40倍的PE，则12个月目标价为120元，给予“增持-A”的投资评级。