公司2010年3月13日公布2009年年报。报告期内公司实现营业收入22.95亿元，同比下降5.53%，利润总额16919万元、归属于上市公司股东净利润11155万元，分别比上年同期增长5.06%和1.63%；经营活动产生的净现金流为33165.6万元，同比增长44.02%，每股收益为0.25元，略低于我们预期的0.27元。为保证公司未来发展需要，2009年度利润不分配。

　　点评如下：

　　（1）公司2009年销售收入22.95亿元，与兴业证券预期的23.1亿元基本一致。其中，PCB销售收入14.45亿元，同比下降7.9%，液晶显示器收入5.79亿元，同比下降4.7%，CCL收入3.55亿元，同比下降5%，超声电子仪器2480万元，同比增长3%。公司2009年PCB出货量79.8万平方米，较2008年减少7%，液晶显示器及模块出货量13.4万平方米，同比增长3.9%，CCL出货量324万张（约388万平方米），同比增长19.6%。PCB均价从2008年的1828元/平方米下降到1810元/平方米，CCL均价从2008年的115元/平方米下降到91.4元/平方米。

　　（2）2009年公司综合毛利率为20.13%，较2008年的17.68%大幅上升2.45个百分点，主要是因为公司将部分研发费用计入管理费用。分产品来看，PCB毛利率为20.95%，较2008年提高2.2个百分点，液晶显示器毛利率15.91%，提高1个百分点，CCL毛利率15.9%，大幅提高5.5个百分点，超声电子仪器毛利率49.4%，保持稳定。分季度来看，四个季度的毛利率分别为18.27%、19.45%、21.66%、20.59%，4季度毛利率的下降与原材料成本上升有关。

　　（3）三项费用率保持稳定：2009年三项费用率为12.48%，较2008年提高1.46个百分点。其中，管理费用率7.92%，提高2.3个百分点，营业费用率2.93%，提高0.24个百分点，财务费用率1.63%，下降1.08个百分点。分季度来看，四个季度的三项费用率分别为15.05%、12.12%、12.29%、11.20%，其中管理费用率分别为9.53%、7.71%、8.05%、6.86%。正如前文所言，管理费用率的上升主要与研发费用计入管理费用有关，从季度趋势来看，未来几年管理费用率保持在7%~8%之间的可能性很大。

　　（4）值得注意的是，显示器一厂与二厂的资产总额分别增加了11%和15%，而印刷电路板一厂和二厂的总资产均下降10%左右，这说明公司为显示器一厂和二厂增添了很多设备，兴业证券判断这可能是为电容式触控屏的规模生产做准备。兴业证券预计公司2010~2012年每股收益为0.42元、0.58元、0.69元，对应的动态市盈率为26倍、18倍、15倍，对应的市净率为2.72倍、2.46倍、2.23倍，提高评级至“强烈推荐”。