中信证券拟出售所持有的部分中信建投和华夏基金股权以符合监管需求。在假设完全出售中信建投60%股权且不考虑投资收益的情况下，对公司2009年净利润影响为17.45%。中信建投2009年营业收入60.19亿元，净利润26.06亿元，而考虑到中信证券持有中信建投股权为60%，因此中信建投2009年贡献中信系营业收入和净利润比例分别为16.44%和17.45%。

　　假设出售华夏基金51%股权且不考虑投资收益的情况下，对公司2009 年业绩影响为6.97%。2008年华夏基金净利润12.24亿元，而从09年前三季度基金管理费收入同比下降10.61%的情况看，我们假设09年全年华夏基金净利润与08年持平，为12亿元。在此假设下，出售51%的华夏基金股权且不考虑投资收益的情况下，对中信证券09年净利润影响为6.97%。

　　综合考虑，在最悲观的情况下（即公司出售60%中信建投股权和51%华夏基金股权，且不考虑投资收益），出售中信建投和华夏基金股权对2009年中信证券业绩整体影响24%，同时每股收益从1.35元下降到1.02元。

　　维持公司“推荐”的投资评级。公司目前股价已经充分反映了股权转让的不利影响，即使在我们最悲观的假设下，公司2010年的每股收益为1.11元，对应的PE为25倍，估值依然非常具有吸引力，维持公司“推荐”的投资评级。