公司2009年实现营业收入22.82亿元，同比下降11.9%；营业利润2.22亿元，净利润1.60亿元，同比分别增长3.8%与7.1%。基本每股收益0.48元，全面摊薄后每股收益0.43元。拟10股派3元。

　　点评如下：

　　收入下降主要受铜价影响。制冷配件收入18.04亿元同比降14.9%，剔除铜价影响后基本持平；制冷设备收入4.78亿元同比增1.6%。四季度收入迅速复苏，同比增长46.0%，主要源于空调产量高增。

　　四季度综合毛利率环比下降4.4个百分点至16.4%，主要由于公司制冷配件新冷年价格框架的重新拟定且铜价上涨较快，从历年四季度看也存在同样特征。全年综合毛利率上升2.8个百分点至20.9%，主要源于成本控制、铜价与产品结构变化，其中制冷设备毛利率上升4.6个百分点至35.9%，较高且比较稳定。

　　增发助制冷产业加速增长。09年增发募集资金主要投向制冷配件扩能升级，并顺应空调制造地区转移，将加速配件业务增长。制冷设备业务发展趋势向好，未来向移动通信、轨道交通等特种领域的拓展空间较大，同时行业毛利率较高，有望显著加速业绩增长。

　　能源产业未来将体现收益。内蒙古年产3000吨多晶硅项目计划于2010年4月全面开工，2011年下半年投产。参股23%的储量22亿吨煤矿项目近期有望拿到采矿权，2-3年后有望体现投资收益。

　　公司股权激励已报证监会，行权条件为业绩增长12%与净资产收益率10%。我们谨慎预测公司2010-2012年EPS分别为0.59元、0.68元与0.99元，维持“谨慎增持”评级。